作者：王彬

來(lái)源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID：fuxianbubin）

一、經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)

（一）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 

1、定義 

券商機(jī)構(gòu)通過(guò)其設(shè)立的證券營(yíng)業(yè)部，接受客戶委托，按照客戶要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。在本質(zhì)上是代理業(yè)務(wù)。 

2、業(yè)務(wù)流程 

證券營(yíng)業(yè)部與投資者簽訂證券買賣代理協(xié)議，同時(shí)為投資者開(kāi)立證券交易結(jié)算資金賬戶，建立經(jīng)紀(jì)關(guān)系。 

（二）證券投資咨詢業(yè)務(wù)

1、定義

取得監(jiān)管部門頒發(fā)的證券投資咨詢資格的機(jī)構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T，為證券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息，分析、預(yù)測(cè)和建議，并直接或間接的收取服務(wù)費(fèi)用的活動(dòng)。投資建議服務(wù)內(nèi)容主要包括投資的品種選擇，投資組合以及理財(cái)規(guī)劃建議等。 

2、業(yè)務(wù)流程 

券商機(jī)構(gòu)與客戶簽訂證券投資股份服務(wù)協(xié)議，證券投資股份根據(jù)了解的客戶情況，在評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和服務(wù)需求的基礎(chǔ)上，向客戶提供適當(dāng)?shù)耐顿Y建議服務(wù)。 

（三）滬港通業(yè)務(wù)

1、定義

上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過(guò)當(dāng)?shù)厝虣C(jī)構(gòu)買賣規(guī)定內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票，滬港通包括滬港通和港股通兩部分，其中港股通的業(yè)務(wù)對(duì)象為內(nèi)地投資者，即投資者委托內(nèi)地券商機(jī)構(gòu)，經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報(bào)（買賣盤傳遞），買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。

2、業(yè)務(wù)流程

投資者在券商機(jī)構(gòu)開(kāi)立證券賬戶，簽訂滬港通開(kāi)通協(xié)議，借助券商機(jī)構(gòu)網(wǎng)上交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。 

二、融資融券業(yè)務(wù) 

（一）融資融券交易業(yè)務(wù) 

1、定義 

融資融券交易又稱為信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的券商機(jī)構(gòu)提交擔(dān)保物，借入資金買入特定上市證券（融資交易）或借入特定上市證券并賣出（融券交易）的交易行為，融資融券交易具體分為融資交易和融券交易。融資融券交易業(yè)務(wù)主要是針對(duì)客戶在參與二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)對(duì)資金或證券存在需求時(shí)的一項(xiàng)信用業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要功能體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是擴(kuò)充客戶參與二級(jí)市場(chǎng)交易的資金來(lái)源；客戶可以通過(guò)提交擔(dān)保物向券商機(jī)構(gòu)融入資金或證券，這在一定程度上擴(kuò)充了客戶的投資資金來(lái)源；二是具有杠桿效應(yīng)；客戶可以提供擔(dān)保物，以此向券商機(jī)構(gòu)融入資金和證券，通過(guò)保證金比例可獲得更多的交易資金，擴(kuò)大交易籌碼，讓客戶可以利用較少資本獲取更多的利潤(rùn)，這即是信用交易的杠桿效應(yīng)；三是具有雙向交易功能；客戶參與融資融券交易，不僅可以通過(guò)融資買入或普通買入進(jìn)行做多，同時(shí)也可以通過(guò)融券賣出進(jìn)行做空。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（二）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

1、含義 

券商機(jī)構(gòu)將自有或者依法籌集的資金和證券交給券商機(jī)構(gòu)，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。轉(zhuǎn)融通是為券商機(jī)構(gòu)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)而資金和證券不足時(shí)提供資金和證券來(lái)源的一種安排。所謂“轉(zhuǎn)”，指券商機(jī)構(gòu)借到資金和證券后再“轉(zhuǎn)”借給客戶。從其他金融機(jī)構(gòu)角度看，向券商機(jī)構(gòu)提供資金和證券供其開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，便稱為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（三）約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)

1、定義 

約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)是符合條件的投資者以約定價(jià)格向其指定交易的券商機(jī)構(gòu)賣出標(biāo)的證券，并約定在未來(lái)某一日期，按照另一約定價(jià)格從券商機(jī)構(gòu)購(gòu)回標(biāo)的證券的交易行為。約定購(gòu)回式證券交易包括初始交易和購(gòu)回交易，如果待購(gòu)回期間，履約保障比例低于最低水平，券商機(jī)構(gòu)會(huì)要求客戶按照規(guī)定提前購(gòu)回或進(jìn)行關(guān)聯(lián)補(bǔ)充交易。約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)是以交易形式實(shí)現(xiàn)融資功能，屬于股權(quán)融資的一種形式。目前交易所規(guī)定，約定購(gòu)回式證券交易的購(gòu)回期限不超過(guò)一年。 

約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上針對(duì)持有符合要求標(biāo)的證券的客戶開(kāi)展的一項(xiàng)融資類業(yè)務(wù)，客戶通過(guò)賣出及回購(gòu)標(biāo)的證券的方式獲得券商機(jī)構(gòu)給予的流動(dòng)性支持，且券商機(jī)構(gòu)對(duì)客戶融入資金的用途不做具體限制。該業(yè)務(wù)服務(wù)的客戶群體包括：具有短期融資需求的客戶，尤其對(duì)經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)流動(dòng)資金存在迫切需求；為補(bǔ)充短期流動(dòng)性，但又不想被動(dòng)減持股份的客戶；所持證券長(zhǎng)期被套，但希望能夠盤活證券賬戶資產(chǎn)，提高存量股權(quán)資產(chǎn)的利用效率；長(zhǎng)期持有解禁限售股且暫時(shí)無(wú)減持套現(xiàn)意愿但有融資需求的機(jī)構(gòu)客戶，具有投資或交易需求，但通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)無(wú)法滿足其證券投資需求的客戶；具有投資或交易需求，但通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)無(wú)法滿足其證券投資需求的客戶，即希望融資進(jìn)行短線操作除融資融券標(biāo)的證券以外的其他證券。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（四）股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)

1、定義 

股票質(zhì)押式回購(gòu)證券交易（簡(jiǎn)稱“股票質(zhì)押回購(gòu)”）是指符合條件的資金融入方（以下簡(jiǎn)稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡(jiǎn)稱“融出方”）融入資金，并約定在未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的交易。 

股票質(zhì)押式回購(gòu)證券交易實(shí)質(zhì)上針對(duì)持有符合要求標(biāo)的證券的客戶開(kāi)展的一項(xiàng)融資類業(yè)務(wù)，客戶通過(guò)質(zhì)押及回購(gòu)標(biāo)的證券的方式獲得券商機(jī)構(gòu)給予的流動(dòng)性支持，且券商機(jī)構(gòu)對(duì)客戶融入資金的用途不作具體限制。該業(yè)務(wù)的特色在于客戶可以通過(guò)出質(zhì)標(biāo)的證券而非賣出過(guò)戶的方式向券商機(jī)構(gòu)融入資金，購(gòu)回時(shí)償還融資本金及利息以解除對(duì)標(biāo)的證券的質(zhì)押，通常股票質(zhì)押回購(gòu)交易的待購(gòu)回期限最長(zhǎng)可放寬至3年。此外，通過(guò)股票質(zhì)押回購(gòu)交易，能為融入方客戶提供的資金渠道可包括券商自有資金、券商機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品資金等。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（五）融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù) 

1、定義

融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，主要是指公司與受讓方簽訂金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃向受讓方轉(zhuǎn)讓因開(kāi)展融資融券、約定購(gòu)回以及股票質(zhì)押回購(gòu)等業(yè)務(wù)所形成的存量融資融券類債權(quán)金融資產(chǎn)收益權(quán)，并在到期時(shí)對(duì)該資產(chǎn)收益權(quán)進(jìn)行回購(gòu)的一種業(yè)務(wù)模式。該業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是將公司持有的優(yōu)質(zhì)融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包做成資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品，向投資人進(jìn)行發(fā)售而獲取所需資金的一種融資類業(yè)務(wù)。 

2、業(yè)務(wù)流程

融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，主要是在公司新型資本中介類業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背景下推出的一項(xiàng)向外部進(jìn)行資金募集的融資類業(yè)務(wù)，以解決公司面臨融資融券、約定購(gòu)回以及股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)公司自有資本金快速消耗的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。該業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要目的是通過(guò)創(chuàng)新方式拓寬公司現(xiàn)有融資渠道，將現(xiàn)有存量的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)進(jìn)行盤活利用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下降低資本中介業(yè)務(wù)對(duì)公司自有資本的快速消耗。該業(yè)務(wù)主要模式即為將公司融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)打包做成資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)售以此募集資金的一種融資類業(yè)務(wù)。

融資融券類金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)常見(jiàn)業(yè)務(wù)流程主要包括以下兩種方式：一是打包做成單一類金融產(chǎn)品募資，二是打包做成集合類金融產(chǎn)品募資。 

三、投資銀行業(yè)務(wù) 

（一）證券承銷與保薦業(yè)務(wù) 

1、定義 

證券承銷與保薦業(yè)務(wù)包括在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)發(fā)行的相關(guān)證券的承銷以及保薦業(yè)務(wù)，主要包括：首次公開(kāi)發(fā)行股票的承銷保薦；上市公司發(fā)行新股，可轉(zhuǎn)債、公司債、優(yōu)先股的承銷與保薦；非上市企業(yè)（公司）債券的承銷；中小企業(yè)私募債券的承銷。此類業(yè)務(wù)主要是為企業(yè)通過(guò)各類交易場(chǎng)所開(kāi)展直接融資提供專業(yè)的承銷和保薦等中介服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)高效、快速的融資。 

2、業(yè)務(wù)流程 

客戶直接融資需求→承攬、達(dá)成合作意向→立項(xiàng)→項(xiàng)目盡職調(diào)查→協(xié)助客戶制作申請(qǐng)文件→項(xiàng)目?jī)?nèi)核→向監(jiān)管部門申報(bào)（證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、交易所）→監(jiān)管部門審核（備案）通過(guò)、出具核準(zhǔn)（備案）文件→承銷商組織銷售→銷售成功、募集資金到位→證券上市交易申請(qǐng)→證券上市→持續(xù)督導(dǎo)。 

（二）專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) 

1、定義 

投資銀行所從事的專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要指為上市公司的并購(gòu)重組、融資提供專業(yè)的判斷、意見(jiàn)，涉及行政審批或核準(zhǔn)事項(xiàng)的，向主管部門報(bào)送申請(qǐng)文件等。主要包括：上市公司并購(gòu)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)；上市公司收購(gòu)的收購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)；上市公司融資方案設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)；上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)；上市公司員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)；為企業(yè)申請(qǐng)證券發(fā)行、上市前的企業(yè)改制、重組提供顧問(wèn)和咨詢服務(wù)。 

券商機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的需求，為客戶提供專業(yè)的服務(wù)，保證客戶在并購(gòu)重組、融資方案、股權(quán)激勵(lì)等重大事項(xiàng)的方案符合法律、法規(guī)和部門監(jiān)管規(guī)定的要求，符合所有股東特別是中小股東的利益訴求；信息披露合乎規(guī)范；操作過(guò)程合法合規(guī)。 

2、業(yè)務(wù)主要流程 

客戶需求→承攬、達(dá)成合作意向→簽署保密協(xié)議→項(xiàng)目立項(xiàng)→盡職調(diào)查→出具相關(guān)方案→方案通過(guò)客戶董事會(huì)審議→項(xiàng)目?jī)?nèi)核→出具專業(yè)意見(jiàn)或核查意見(jiàn)→協(xié)助客戶進(jìn)行信息披露→協(xié)助客戶進(jìn)行申報(bào)文件制作和申報(bào)→得到核準(zhǔn)→方案實(shí)施→持續(xù)督導(dǎo)。

（三）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù) 

1、定義 

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”）相關(guān)業(yè)務(wù)是指券商機(jī)構(gòu)作為主辦券商將符合條件的股份公司推薦到新三板掛牌進(jìn)行股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓及其他相關(guān)的業(yè)務(wù)，主要包括：作為主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)；為掛牌公司提供融資中介和并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。 

幫助客戶實(shí)現(xiàn)新三板掛牌交易，幫助客戶通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)行融資，利用新三板提供的各種工具進(jìn)行并購(gòu)重組。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（1）掛牌業(yè)務(wù)流程 

客戶需求→達(dá)成合作意向→初步盡職調(diào)查→項(xiàng)目立項(xiàng)→盡職調(diào)查和申報(bào)文件制作→項(xiàng)目?jī)?nèi)核→項(xiàng)目申報(bào)→項(xiàng)目核準(zhǔn)→掛牌→持續(xù)督導(dǎo)。 

（2）融資中介和財(cái)務(wù)顧問(wèn)流程 

客戶需求→承攬、達(dá)成合作意向→立項(xiàng)→盡職調(diào)查→出具方案→方案獲得客戶董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)→申報(bào)或備案文件制作→申報(bào)或備案→方案實(shí)施→持續(xù)督導(dǎo)。 

（四）其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) 

1、定義 

其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要指為企業(yè)提供除上述列明財(cái)務(wù)顧問(wèn)以外的咨詢服務(wù)類業(yè)務(wù)，主要包括企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性融資方式進(jìn)行融資的中介及顧問(wèn)服務(wù)，以及企業(yè)內(nèi)部控制、管理方面的梳理和咨詢服務(wù)。此類業(yè)務(wù)主要功能既能作為資本中介幫助企業(yè)通過(guò)信托、資產(chǎn)管理計(jì)劃等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資；又能幫助企業(yè)建立有效的內(nèi)部控制體系和管理體系。 

2、業(yè)務(wù)流程 

（1）融資中介顧問(wèn)業(yè)務(wù) 

客戶需求→達(dá)成合作意向→項(xiàng)目立項(xiàng)→盡職調(diào)查→融資方案設(shè)計(jì)→聯(lián)系資金方→資金方內(nèi)部審核通過(guò)→交易撮合→參與融資產(chǎn)品存續(xù)期管理； 

（2）管理咨詢業(yè)務(wù) 

客戶需求→達(dá)成合作意向→盡職調(diào)查→出具管理咨詢報(bào)告→協(xié)助客戶實(shí)施管理咨詢方案→持續(xù)客戶跟蹤服務(wù)。 

四、投資管理業(yè)務(wù) 

（一）固定收益產(chǎn)品自營(yíng)投資 

1、定義

固定收益產(chǎn)品自營(yíng)投資是指利用公司自有資金投資于固定收益類產(chǎn)品獲取投資收益的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)所投資的品種主要可分為類現(xiàn)金產(chǎn)品，債券類產(chǎn)品以及利率或債券衍生品，開(kāi)展業(yè)務(wù)的主要交易場(chǎng)所為銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)。 

2、類型與功能

類現(xiàn)金產(chǎn)品投資主要指公司出于管理閑置資金需要而投資的貨幣基金、債券逆回購(gòu)、剩余期限低于一年的國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品等的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的主要功能是利用債券市場(chǎng)中的金融工具協(xié)助公司進(jìn)行流動(dòng)性管理。 

債券類產(chǎn)品投資主要指通過(guò)持有或交易在銀行間債券市場(chǎng)或交易所債券市場(chǎng)流通的普通債券、可轉(zhuǎn)換債券、債券基金等產(chǎn)品獲取投資收益的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的主要功能是為公司自有資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

利率或債券類衍生品投資主要指通過(guò)投資或交易利率或債券類衍生品，例如利率互換、國(guó)債期貨等，使得管理的資產(chǎn)組合達(dá)到特定的要求，改善已有資產(chǎn)組合的流動(dòng)性，或?qū)σ延匈Y產(chǎn)組合進(jìn)行套期保值。 

（二）量化對(duì)沖投資 

1、定義 

量化對(duì)沖交易主要是指通過(guò)量化工具開(kāi)發(fā)選股模型，由選股模型構(gòu)建股票投資組合，在做多股票投資組合的同時(shí)賣空等值滬深300股指期貨合約，進(jìn)而獲得超越滬深300指數(shù)的超額收益。目前投資管理總部主要是通過(guò)多因子模型來(lái)構(gòu)建投資組合，在具體的策略上又分為多因子行業(yè)中性模型和其他多因子模型。其中，多因子行業(yè)中性模型指的是在用多因子模型構(gòu)建投資組合時(shí)，按照每個(gè)行業(yè)在滬深300指數(shù)中的權(quán)重，對(duì)每個(gè)行業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的配置，使每個(gè)行業(yè)不偏離滬深300指數(shù)。該模型的優(yōu)勢(shì)在于能夠較好地跟蹤滬深300指數(shù)，降低投資組合的跟蹤誤差，進(jìn)而增加了投資組合收益的穩(wěn)定性。其他多因子模型指在通過(guò)多因子模型構(gòu)建投資組合時(shí)，沒(méi)有進(jìn)行行業(yè)中性配置，而實(shí)行行業(yè)主動(dòng)偏離。該模型的優(yōu)勢(shì)在于能夠獲得相對(duì)較高的超額收益，但波動(dòng)性也可能較大。 

量化對(duì)沖交易相對(duì)于傳統(tǒng)投資的最主要的區(qū)別在于，量化投資通過(guò)模型構(gòu)建投資組合，同時(shí)通過(guò)賣空股指期貨規(guī)避了市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只獲得超越指數(shù)的超額收益，是一種比較穩(wěn)健的投資方式，能有效地規(guī)避股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，具有一定的常態(tài)化能力。

2、業(yè)務(wù)流程 

量化對(duì)沖交易業(yè)務(wù)流程主要分為：模型生成、模型上線管理流程。 

（1）多因子模型生成流程 

（2）模型上線管理業(yè)務(wù)流程

五、資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù) 

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，依照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，根據(jù)資產(chǎn)管理合同的約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)行為。

（一）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 

1、定義 

定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)管理計(jì)劃委托人向公司出具投資指令，并在投資指令中明確具體的投資標(biāo)的和投資金額，公司按照資產(chǎn)管理計(jì)劃合同及投資指令約定被動(dòng)管理客戶資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。

2、業(yè)務(wù)主要功能 

通過(guò)定向資管投向債權(quán)資產(chǎn)：其他機(jī)構(gòu)將資金委托券商機(jī)構(gòu)成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資于債權(quán)資產(chǎn)，以到期實(shí)現(xiàn)投資收益，該業(yè)務(wù)模式能夠幫助不具有投資資格的主體進(jìn)行相應(yīng)的債權(quán)投資。 

通過(guò)定向資管進(jìn)行委托貸款：其他機(jī)構(gòu)委托券商機(jī)構(gòu)成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，委托定向計(jì)劃，將貸款發(fā)放給融資企業(yè)。 

通過(guò)定向資管投資協(xié)議存款、同業(yè)轉(zhuǎn)存：銀行自有資金委托券商機(jī)構(gòu)成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資于指定銀行的協(xié)議存款，可以賺取利差；或者委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于指定銀行協(xié)議存款，可以幫助存入銀行增加一般存款，調(diào)整存貸比指標(biāo)。 

通過(guò)定向資管投向應(yīng)收賬款（保理）資產(chǎn)：其他機(jī)構(gòu)委托券商機(jī)構(gòu)成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資于銀行保理資產(chǎn)或者企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)，可以通過(guò)該模式尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的賺取投資收益。 

通過(guò)定向資管投資其他各類收（受）益權(quán)：其他機(jī)構(gòu)委托券商機(jī)構(gòu)成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資于各類收（受）益權(quán)，比如信托計(jì)劃、定向資管計(jì)劃等各類資產(chǎn)收（受）益權(quán),該業(yè)務(wù)可以幫助其他機(jī)構(gòu)擴(kuò)大投資范圍、賺取利差。 

（二）集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 

集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，與客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過(guò)專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。  集合資產(chǎn)管理計(jì)劃是隨著金融業(yè)向縱深發(fā)展銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)混業(yè)創(chuàng)新的產(chǎn)物，其主要特點(diǎn)是積聚散戶的資金匯成一大筆資金投向指定的金融產(chǎn)品如股票、債券、基金等。 

六、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 

1、含義 

券商機(jī)構(gòu)作為管理人成立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資于具有穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如應(yīng)收賬款、收費(fèi)權(quán)、信貸資產(chǎn)、BT協(xié)議回購(gòu)款等等；并可為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。 

2、業(yè)務(wù)流程 

一是確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池：資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（即資產(chǎn)的原始權(quán)益人）在分析自身融資需求的基礎(chǔ)上，通過(guò)發(fā)起程序確定用來(lái)進(jìn)行證券化的資產(chǎn)。 

二是設(shè)立特別目的載體。特別目的載體（SPV）是專門為資產(chǎn)證券化而設(shè)立的一個(gè)特別法律實(shí)體，它是結(jié)構(gòu)性重組的核心主體。SPV作為沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體，通過(guò)“真實(shí)出售”的方式實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。 

三是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)轉(zhuǎn)移。基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人的地方轉(zhuǎn)移給SPV作為結(jié)構(gòu)性重組中的重點(diǎn)，隔離基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)和證券化發(fā)起人之間的關(guān)系，保證發(fā)起人的其他債權(quán)人對(duì)該項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)。同時(shí)保證該項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，使資產(chǎn)證券化成為一種表外融資的方式。 

四是進(jìn)行信用增級(jí)。以此來(lái)吸引投資者并降低融資成本，通過(guò)內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)的方式實(shí)現(xiàn)。其中內(nèi)部增級(jí)常用的方式主要有劃分優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)，建立利差賬戶、開(kāi)立信用證、進(jìn)行超額抵押等，外部信用增級(jí)主要是通過(guò)擔(dān)保的方式進(jìn)行。 

五是信用評(píng)級(jí)。在交易中主要進(jìn)行初評(píng)和發(fā)行評(píng)級(jí)兩次評(píng)級(jí)，其中初評(píng)是確定未來(lái)大道所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平，之后才可以進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。 

六是發(fā)售證券。信用評(píng)級(jí)后的資產(chǎn)支持證券交給證券承銷商去承銷，可以采用公開(kāi)發(fā)售或私募的方式來(lái)進(jìn)行，基本上是由機(jī)構(gòu)投資者來(lái)購(gòu)買。 

七是向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款。SPV從證券承銷商獲得發(fā)行現(xiàn)金收入，然后按照事先約定的價(jià)格向發(fā)起人支付購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)款，此時(shí)要優(yōu)先向其聘請(qǐng)的各類專業(yè)機(jī)構(gòu)支付相關(guān)費(fèi)用。 

八是管理資產(chǎn)池。SPV要聘請(qǐng)專門的服務(wù)商來(lái)對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。正常情況是由發(fā)起人會(huì)擔(dān)任服務(wù)商，因?yàn)榘l(fā)起人已經(jīng)比較熟悉基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況，并與每個(gè)債務(wù)人建立了聯(lián)系。而且，發(fā)起人一般都有管理基礎(chǔ)資產(chǎn)的專門技術(shù)和充足人力。發(fā)起人必須把與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的全部文件移交給新服務(wù)商，以便新服務(wù)商掌握資產(chǎn)池的全部資料。  

九是清償證券。按照證券發(fā)行時(shí)說(shuō)明書的約定，在證券償付日，SPV將委托受托人按時(shí)、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的，而本金的償還日期及順序就要因基礎(chǔ)資產(chǎn)和所發(fā)行證券的償還安排的不同而有所差異。當(dāng)證券全部被償付完畢后，如果資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流還有剩余，那么這些剩余的現(xiàn)金流將被返還給交易發(fā)起人，資產(chǎn)證券化交易的全部過(guò)程也隨即結(jié)束。 

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原標(biāo)題： 證券公司業(yè)務(wù)梳理（中）：券商具體業(yè)務(wù)模式