來源：后稷投資（ID：houjiamc）

編者案：云南地處國家西南邊陲，是對接南亞、東南亞的橋頭堡。云南除了好玩（旅游），還有生意可做。其不良資產成交量從錄得的數據來看，全年成交超過200億，從成交量數據來看已經超過了川渝地區。后稷投資作為民營投資機構積極參與云南地區的不良投資，嘗試制作云南白皮書。限于行業特性信息不透明的客觀條件以及能力、才學等，報告可能存在諸多問題，歡迎同行指正，交流。

一、市場成交量分析

云南省全年金融不良資產本金成交224.81億元，按轉讓及受讓主體類型分：

2017年云南省全年不良資產包成交224.81億，整體規模尚可，且基本以銀行-國有AMC為主，占比超過85%。

二、一級市場

1、銀行端分析：

銀行轉讓給國有AMC的債權包，視為一手包：

2017年，云南銀行一級市場出包42個，773戶，本金193.26億，其中工商銀行占比30.69%，出包最多，農商行次之，占比18.65%。

2、國有AMC端分析：

    從需求端來看，國有持牌AMC從銀行受讓的債權情況：

   2017年華融收包最多，占比49.93%，信達次之，占比27.06%。

三、二級市場

1、二級市場總成交量分析

    2017年全年，云南省二級市場成交本金27.18億。其中國有AMC間互相轉讓10.69億，占比39.35%，出表主體轉讓至國有AMC9.63億，占比35.43%，合計74.78%。從而可得知，國有AMC是云南不良債權市場最重要且最主要的參與主體 。民間參與25.22%，相對而言，云南民間參與不良投資的熱度不高。

2、國有AMC出讓分析

因為內地省份二級市場起步較晚，大多數交易通過拍賣行、交易所完成，統計數據較少，從已有數據中可知，二級市場的主要參與者為華融及信達。

3、省資產的收包分析

    省資產于16年底成立，主要承接一些政策性的包，因內地市場活躍度較低，所以資產流動性較差，AMC之間與省資產的交流相對也較少。

4、民間投資機構的成交分析

從交易數據來看，民間投資機構受讓51戶，本金6.4億，占比93.43%。但云南全省，民間投資機構規模不大，更沒有專業投資機構收包的記錄，二級市場活躍度較差。

6、二級市場交易渠道

云南二級市場交易資產包交易渠道主要以線下拍賣行、四大自行拍賣為主，17年才開始漸漸通過公開線上渠道轉讓。

四、成交價

1、一級市場成交價分析

由于內地市場信息不對稱情況較為明顯，基本的一手債權轉讓競價通過拍賣行等線下競價方式，所以可查的公開數據較少。

   從四大AMC的相關人員處了解，云南省一級市場資產包17年成交價格基本在本金的60%。

2、二級市場成交價

  由于內地市場信息不對稱情況較為明顯，大多數的二級市場交易通過拍賣行等線下競價方式，所以可查的公開數據較少，以下數據來源于淘寶司法拍賣：

   匯總淘寶債權成交數據后，在已有數據前提下，云南省17年全年二級市場的平均成交價格是本金的91%。另通過四大AMC相關人員處了解，現在四大轉出債權，保留價一般在本金的80%左右，空間較小。

3、淘寶司法拍成交溢價率（2017年成交）

    匯總統計，由于當地流通性較差，獲取數據量較少，綜上統計了淘寶司法拍賣100萬以上成交的所有數據，得出云南6個地市交易相對較為活躍，總成交24筆，由于騰沖昭通及迪慶的樣本太小，不予考慮，剩余大理溢價率最高，昆明次之。

四、2018年云南省不良資產市場趨勢預判

1、2017年，云南一級市場包的成交價格6毛，成交活躍度來看，華融、信達、長城仍將是主要競爭機構，預計18年的價格將維持在6毛上下波動。

2、17年云南本地民間投資活躍度不高，目前暫無機構進入云南市場。從司法拍成交和二級市場活躍度數據來看，一級市場成交價接近6毛，二級市場成交8毛，仍存在一定的結構性空間，雖然法律環境及當地民風條件較差，但若能尋找到合適的強大的合作伙伴及合適的優先方，云南也不失為一塊寶地。

五、投資建議

1、一級市場成交價6毛左右，相較浙江而言略低，但考慮到當地的民風及司法環境，不建議平層投資。

2、一二級市場匯總來看，全省交易量尚可，且內地省份，尚未達到債務大規模爆發的時點，雖民間投資不活躍，但一二級市場仍存在一定的利差，建議持續觀望并大力尋找合適的合作伙伴。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“后稷投資”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 云南2017年不良市場狀況白皮書