作者：公用評(píng)級(jí)四部

來源：聯(lián)合資信（ID:lianheratings)

廣西壯族自治區(qū)擁有豐富的自然資源，近年來經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量處于全國(guó)中下游水平，人均GDP排名靠后；受新冠疫情影響，2020年廣西經(jīng)濟(jì)增速及固定資產(chǎn)投資增速均明顯放緩；廣西自治區(qū)政府一般公共預(yù)算收入有所下降，財(cái)政自給率較弱，上級(jí)補(bǔ)助對(duì)自治區(qū)政府綜合財(cái)力提供了有力支撐。廣西自治區(qū)政府負(fù)債率及政府債務(wù)率在全國(guó)排名中下游，地方政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕，償債能力一般。

從地級(jí)市層面看，廣西各市經(jīng)濟(jì)及財(cái)政實(shí)力分化明顯，發(fā)展相對(duì)不均衡，北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)和西江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)于桂西資源富集區(qū)；廣西大部分地級(jí)市一般公共預(yù)算收入的穩(wěn)定性一般，財(cái)政自給能力偏弱。從地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，各地級(jí)市負(fù)債率均有所提升，但整體債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕；欽州市、來賓市和防城港市政府債務(wù)率較高，償債壓力較大。

廣西發(fā)債城投以地級(jí)市城投企業(yè)為主，區(qū)縣城投企業(yè)較少，柳州市為廣西發(fā)行城投債最多的地區(qū)。各地級(jí)市城投企業(yè)融資能力分化明顯，北海市和來賓市城投企業(yè)凈融資額為負(fù)。柳州市及欽州市短期償債能力指標(biāo)較弱，償債壓力持續(xù)加大。柳州市城投企業(yè)未來三年到期債券規(guī)模較大，存在較大的集中兌付壓力。廣西超半數(shù)地級(jí)市的“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/綜合財(cái)力超過100%，財(cái)政收入對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度低。

1．廣西壯族自治區(qū)區(qū)域特征及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

廣西壯族自治區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“廣西”）地處中國(guó)西南部，經(jīng)濟(jì)總量處于全國(guó)中下游水平，人均GDP排名靠后。2020年，受新冠肺炎疫情影響，廣西經(jīng)濟(jì)增速及固定資產(chǎn)投資增速均明顯放緩。2021年前三季度，廣西經(jīng)濟(jì)增速及固定資產(chǎn)投資增速均同比大幅增長(zhǎng)。

廣西壯族自治區(qū)位于中國(guó)西南部，是我國(guó)人口最多的少數(shù)民族自治區(qū)，也是唯一一個(gè)沿海自治區(qū)，與廣東、湖南、貴州等省份接壤，毗鄰越南，是連接粵港澳與西部地區(qū)的重要通道，也是連接?xùn)|盟的樞紐，擁有豐富的水、礦產(chǎn)、旅游和港口岸線等資源。廣西區(qū)域土地面積23.76萬平方千米，管轄北部灣海域面積約4萬平方千米，是西南地區(qū)最便捷的出海通道，也是中國(guó)西部資源型經(jīng)濟(jì)與東南開放型經(jīng)濟(jì)的結(jié)合部。2018－2020年，廣西常住人口連續(xù)增長(zhǎng)，截至2020年底，全區(qū)常住人口5012萬人，較上年底增長(zhǎng)52萬人。

路網(wǎng)方面，截至2020年底，廣西全區(qū)公路總里程13.16萬公里，較上年底新增0.38萬公里；其中，高速公路里程6803公里，較上年底新增777公里。港口方面，廣西主要港口包括南寧港、柳州港、梧州港、貴港港、來賓港、崇左港、北部灣港等港口。2020年，廣西全年港口貨物吞吐量4.69億噸，同比增長(zhǎng)23.7%，其中外貿(mào)貨物吞吐量1.39億噸，同比增長(zhǎng)0.4%。港口集裝箱吞吐量616.99萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)24.7%。航空方面，廣西擁有8個(gè)民用機(jī)場(chǎng)，2020年完成民航旅客吞吐量1808.2萬人次，同比下降37.7%。鐵路方面，截至2020年底，廣西鐵路營(yíng)業(yè)總里程5206公里，其中，高速鐵路營(yíng)業(yè)里程1792公里，廣西與周邊湘、粵、黔、滇四省全部實(shí)現(xiàn)高鐵連通。根據(jù)《廣西綜合交通運(yùn)輸發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，廣西綜合交通“十四五”時(shí)期建設(shè)投資規(guī)模計(jì)劃超過1.5萬億元，其中鐵路方面（含城市軌道交通）預(yù)計(jì)完成投資約3000億元。隨著河池市及崇左市高鐵的建設(shè)與通達(dá)，廣西預(yù)計(jì)將于“十四五”期間實(shí)現(xiàn)“市市通高鐵”。至“十四五”末，廣西計(jì)劃實(shí)現(xiàn)綜合交通網(wǎng)總里程突破15萬公里，高鐵動(dòng)車運(yùn)營(yíng)總里程達(dá)3000公里；新建成高速公路超5000公里，高速公路總里程達(dá)1.2萬公里以上；全區(qū)機(jī)場(chǎng)年旅客吞吐量達(dá)4000萬人次，力爭(zhēng)全區(qū)共建成21個(gè)通用機(jī)場(chǎng)；新建成3000噸級(jí)航道518公里，實(shí)現(xiàn)西江航運(yùn)干線航道全線達(dá)到3000噸級(jí)。整體看，未來廣西交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將保持較大規(guī)模，交通基礎(chǔ)設(shè)施仍將不斷完善。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面看，近年來廣西經(jīng)濟(jì)總量不斷增長(zhǎng)，但增速有所放緩。2020年，廣西地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）位居全國(guó)第19名，處于全國(guó)中下游水平。2018－2020年，廣西GDP增速持續(xù)放緩，2020年GDP增速高于全國(guó)GDP增速1.40個(gè)百分點(diǎn)。2018－2020年，廣西人均GDP逐年提高，2020年廣西人均GDP為全國(guó)平均水平的0.61倍，位居全國(guó)第29名。廣西三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由2018年的15.4:34.1:50.5調(diào)整為2020年的16.0:32.1:51.9，第三產(chǎn)業(yè)比重大幅提高。固定資產(chǎn)投資方面，2020年，廣西全年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.2%，高于全國(guó)平均增速，增速較2019年的9.5%明顯放緩。

根據(jù)《廣西壯族自治區(qū)主體功能區(qū)規(guī)劃》，全區(qū)將重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域劃分為“兩區(qū)一帶”，即北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)（國(guó)家層面重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域）、西江經(jīng)濟(jì)帶和桂西資源富集區(qū)（自治區(qū)層面重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域）。北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，整體發(fā)展水平最好，區(qū)域內(nèi)以第二、三產(chǎn)業(yè)為主，近年聚焦大健康、大數(shù)據(jù)、大物流、新制造、新材料、新能源等“三大三新”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；西江經(jīng)濟(jì)帶以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，大力發(fā)展健康旅游、生物醫(yī)藥、養(yǎng)生食品等康養(yǎng)行業(yè)，以及機(jī)械制造、電子信息等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)；桂西資源富集區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較落后，依托紅水河、左江、右江三大經(jīng)濟(jì)帶帶動(dòng)鋁錳業(yè)、有色金屬業(yè)、能源等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2021年1－9月，廣西地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）18046.96億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.0%，增速同比提高7.0個(gè)百分點(diǎn)，但低于全國(guó)0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，增速同比提高5.0個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，增速同比提高10.0個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%，增速同比提高5.7個(gè)百分點(diǎn)。2021年1－9月，廣西固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.8%，增速同比提高11.7個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速（7.3%）6.5個(gè)百分點(diǎn)。

2．廣西自治區(qū)政府財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況

受新冠疫情影響，2020年廣西自治區(qū)政府一般公共預(yù)算收入有所下降，規(guī)模在全國(guó)排名處于下游，財(cái)政自給率較弱，上級(jí)補(bǔ)助對(duì)廣西自治區(qū)政府綜合財(cái)力提供了有力支撐。廣西自治區(qū)政府負(fù)債率在全國(guó)排名中下游（按照債務(wù)負(fù)擔(dān)輕重排序），地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕；政府債務(wù)率在全國(guó)排名中下游（按照償債能力強(qiáng)弱排序），償債能力一般。

2018－2020年，廣西自治區(qū)政府一般公共預(yù)算收入波動(dòng)增長(zhǎng)，同口徑變化分別為4.1%、7.8%和-5.2%，2020年一般公共預(yù)算收入規(guī)模在全國(guó)排名第23位。2018－2020年，廣西自治區(qū)政府稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重分別為66.73%、63.29%和64.84%，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性尚可。2018－2020年，全區(qū)一般公共預(yù)算支出逐年增長(zhǎng)，財(cái)政自給率逐年下降，整體財(cái)政自給能力較弱。2018－2020年，廣西自治區(qū)政府政府性基金收入逐年增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)16.20%，上級(jí)補(bǔ)助在廣西自治區(qū)政府綜合財(cái)力中的占比分別為48.24%、47.17%和50.32%，上級(jí)補(bǔ)助對(duì)廣西自治區(qū)政府綜合財(cái)力提供了有力支撐。

2021年1－9月，廣西自治區(qū)政府一般公共預(yù)算收入完成1443.52億元，同比增長(zhǎng)5.2%，增速較上年有大幅提升；其中，稅收收入899.31億元，稅收占一般公共預(yù)算收入的比重為62.30%。一般公共預(yù)算支出完成4657.37億元，財(cái)政自給率為30.99%。廣西自治區(qū)政府性基金預(yù)算收入1050.06億元，較上年下降10.1%。其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入971.03億元，下降12.2%。

2018－2020年底，廣西自治區(qū)政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，分別為5488.96億元、6328.42億元和7614.77億元。截至2020年底，廣西自治區(qū)政府債務(wù)規(guī)模居全國(guó)第16位。2018－2020年底，廣西自治區(qū)政府負(fù)債率持續(xù)上升，截至2020年底為34.37%，在全國(guó)各省（自治區(qū)、直轄市）中排名中下游（按照債務(wù)負(fù)擔(dān)輕重排序），債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕。同期，廣西自治區(qū)政府債務(wù)率逐年增長(zhǎng)，截至2020年底為103.47%，在全國(guó)各省（自治區(qū)、直轄市）中排名中下游（按照償債能力強(qiáng)弱排序），償債能力一般。

1．廣西各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)實(shí)力

廣西各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)實(shí)力分化明顯，南寧市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于領(lǐng)先地位，柳州市、桂林市和玉林市具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)和西江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)于桂西資源富集區(qū)。

截至2020年底，廣西共轄14個(gè)地級(jí)市，依據(jù)《廣西壯族自治區(qū)主體功能區(qū)規(guī)劃》分為北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)4市（南寧市、北海市、欽州市和防城港市）、西江經(jīng)濟(jì)帶7市（柳州市、桂林市、玉林市、貴港市、梧州市、賀州市和來賓市）和桂西資源富集區(qū)3市（百色市、崇左市和河池市）。北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)和西江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)于桂西資源富集區(qū)。

從GDP規(guī)模來看，2020年廣西各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)實(shí)力分化明顯，南寧市的GDP規(guī)模處于領(lǐng)先地位，2020年為4726.34億元，相當(dāng)于廣西GDP的21.33%；柳州市的GDP處于第二梯隊(duì)，2020年為3176.90億元；GDP規(guī)模在1000~2200億元的地級(jí)市有桂林市、玉林市、欽州市、貴港市、百色市、北海市和梧州市；河池市、崇左市、賀州市、防城港市和來賓市的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，GDP均不到1000億元，來賓市經(jīng)濟(jì)體量最小。

從GDP增速來看，2020年，梧州市、貴港市、賀州市、百色市、來賓市和崇左市6個(gè)地級(jí)市GDP增速達(dá)到6.00%及以上；玉林市、欽州市、桂林市、柳州市和北海市的GDP增速低于全省平均水平，不足3.70%，其中北海市的GDP增速為負(fù)。從人均GDP看，柳州市、防城港市和北海市3個(gè)地級(jí)市2020年人均GDP均超過6萬元，最高為柳州市（7.64萬元），河池市2020年人均GDP不足3萬元，其他10個(gè)地級(jí)市人均GDP水平在3~6萬之間。

2．廣西各地級(jí)市財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況

廣西各地級(jí)市中南寧市的一般預(yù)算收入和基金收入規(guī)模遠(yuǎn)高于其他地級(jí)市，賀州市、來賓市和崇左市一般預(yù)算收入規(guī)模較小；廣西大部分地級(jí)市一般公共預(yù)算收入的穩(wěn)定性一般，財(cái)政自給能力偏弱。廣西各地級(jí)市政府債務(wù)余額呈上升趨勢(shì)，崇左市債務(wù)余額增速最快。2020年，廣西各地級(jí)市政府負(fù)債率均有所提升，但整體債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕；欽州市、來賓市和防城港市政府債務(wù)率較高，償債壓力較大。

（1）財(cái)政收入情況

一般公共預(yù)算收入

從一般公共預(yù)算收入看，廣西各地級(jí)市一般公共預(yù)算收入規(guī)模差異較大。2020年，南寧市的一般預(yù)算收入規(guī)模遠(yuǎn)高于其他地級(jí)市，為372.25億元；超過100億元的有柳州市、桂林市和玉林市，其余地級(jí)市一般公共預(yù)算收入均低于100億元，其中賀州市、來賓市和崇左市三個(gè)地級(jí)市的一般預(yù)算收入不足50億元。增速方面，2020年，貴港市、來賓市、欽州市、防城港市、賀州市和河池市的一般公共預(yù)算收入增速超過10%，增長(zhǎng)較快，其中貴港市以20.10%增速位居首位。北海市、百色市、南寧市和崇左市的一般公共預(yù)算收入增速在0~2%之間；玉林市、梧州市、柳州市和桂林市的一般公共預(yù)算收入均同比下滑，其中桂林市和柳州市下滑幅度大，主要系疫情期間當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)、旅游行業(yè)景氣度下滑及2020年增值稅率調(diào)整綜合影響所致。

從一般公共預(yù)算收入結(jié)構(gòu)來看，2020年桂林市、梧州市、柳州市、玉林市、賀州市、崇左市和防城港市的稅收收入占比較2019年均有所提升，其他城市均有所下降。2020年，貴港市和南寧市的稅收收入占比均突破70%，其他地級(jí)市稅收占比均在50%~70%，其中稅收收入占比最低的兩個(gè)地級(jí)市是百色市和河池市，分別為51.69%和51.21%。整體上，廣西大部分地級(jí)市一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性一般。

政府性基金收入

政府性基金收入方面，南寧市政府性基金收入規(guī)模較大且持續(xù)增長(zhǎng)，2020年南寧市政府性基金收入638.65億元，占全自治區(qū)政府性基金收入的比例為32.94%。2020年，玉林市、柳州市、桂林市和梧州市的政府性基金收入均在100~300億元；其他9個(gè)地級(jí)市政府性基金收入均在100億元以下，其中河池市和來賓市政府性基金收入規(guī)模最低。2020年，除北海市、來賓市、貴港市、梧州市、欽州市和桂林市政府性基金收入有所下降外，其余地級(jí)市均有所增長(zhǎng)；玉林市政府性基金收入增速最快，為91.72%；北海市政府性基金收入增速大幅下降，為-30.11%。

財(cái)政自給率

財(cái)政自給率方面，廣西各地級(jí)市財(cái)政自給率均較低。2020年，南寧市財(cái)政自給率為45.40%，北海市、柳州市和防城港市財(cái)政自給率在30%~40%之間，其他10個(gè)地級(jí)市財(cái)政自給率均低于30%，廣西各地級(jí)市財(cái)政自給率均偏低。從變化情況看，2018－2020年，除貴港、欽州、賀州、防城港和崇左五市外，其他地級(jí)市財(cái)政自給率均呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)。

（2）債務(wù)情況

從債務(wù)層面看，廣西各地級(jí)市中，南寧市政府債務(wù)規(guī)模最大，為1189.94億元；隨后是柳州市、桂林市、百色市、欽州市和玉林市，以上5個(gè)地級(jí)市政府債務(wù)余額均在300~700億元之間。2018－2020年底，廣西各地級(jí)市政府債務(wù)余額均呈上升趨勢(shì)，其中崇左市政府債務(wù)余額增長(zhǎng)最快，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.78%，玉林市、賀州市、貴港市和河池市政府債務(wù)余額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.00%以上。

債務(wù)負(fù)擔(dān)方面，截至2020年底，各地級(jí)市政府負(fù)債率均有所提升，但整體債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕。其中，崇左市政府負(fù)債率較上年底提升13.49個(gè)百分點(diǎn)，來賓市、玉林市、防城港市、賀州市和桂林市政府負(fù)債率均較上年底提升3~4個(gè)百分點(diǎn)，其他8個(gè)地級(jí)市政府負(fù)債率均較上年底提升1~3個(gè)百分點(diǎn)。截至2020年底，來賓市、百色市、崇左市和河池市政府負(fù)債率高于30%。

償債能力方面，截至2020年底，南寧市、玉林市、欽州市、百色市、河池市和防城港市政府債務(wù)率較上年底有所下降，崇左市和北海市政府債務(wù)率較上年底提升較快。欽州市、來賓市和防城港市政府債務(wù)率達(dá)到100%以上，南寧市、柳州市、桂林市、北海市、梧州市和崇左市政府債務(wù)率在80%~100%之間，貴港市、百色市、河池市和賀州市政府債務(wù)率在60%~80%之間，玉林市政府債務(wù)率51.25%。整體看，欽州市、來賓市和防城港市政府債務(wù)率較高，償債壓力較大。

1．廣西城投企業(yè)概況

廣西發(fā)債城投企業(yè)主要為地級(jí)市城投企業(yè)，區(qū)縣城投企業(yè)較少，柳州市為廣西發(fā)行城投債最多的地區(qū)。廣西發(fā)債城投企業(yè)的信用等級(jí)普遍集中在AA級(jí)別。

截至2021年10月底，廣西區(qū)域內(nèi)有存續(xù)債券的城投企業(yè)共46家。其中，自治區(qū)級(jí)城投企業(yè)3家、地級(jí)市城投企業(yè)33家、區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)4家、園區(qū)級(jí)城投企業(yè)6家。廣西區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)主要以地級(jí)市城投企業(yè)為主，區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)較少，主要與廣西區(qū)縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低相關(guān)。廣西城投企業(yè)發(fā)行債券余額為1635億元，其中自治區(qū)本級(jí)和柳州市城投企業(yè)債券余額規(guī)模較大，分別為全部存續(xù)債余額的25.58%和和28.24%，欽州、南寧、百色和崇左城投企業(yè)債券余額占全省余額的5~10%，其余地區(qū)存續(xù)債余額規(guī)模較小。

從各地市城投企業(yè)數(shù)量來看，自治區(qū)級(jí)城投企業(yè)3家，柳州市7家，崇左市、南寧市和百色市各4家，防城港市、桂林市和玉林市各3家，其他各地級(jí)市以1~2家城投企業(yè)為主，賀州市無存續(xù)城投債。

從主體級(jí)別區(qū)域分布看，廣西AAA級(jí)城投企業(yè)2家，為廣西北部灣投資集團(tuán)有限公司和廣西鐵路投資集團(tuán)有限公司。AA+級(jí)城投企業(yè)合計(jì)12家，其中南寧市4家、柳州市6家、桂林市1家、自治區(qū)級(jí)1家（廣西旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司）。AA級(jí)城投企業(yè)合計(jì)27家。AA-級(jí)城投企業(yè)合計(jì)3家，位于崇左市和百色市。A+級(jí)城投企業(yè)僅1家，為園區(qū)級(jí)企業(yè)。各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)主體信用水平分化較為明顯。

2．廣西城投企業(yè)償債能力分析

廣西城投企業(yè)中自治區(qū)級(jí)、北海市和柳州市城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。各地級(jí)市城投企業(yè)融資能力分化明顯，部分地區(qū)城投企業(yè)凈融資額為負(fù)，自治區(qū)級(jí)、南寧市及柳州市融資能力明顯強(qiáng)于其他地級(jí)市。柳州市及欽州市短期償債能力指標(biāo)較弱，償債壓力持續(xù)加大。柳州市城投企業(yè)未來三年到期債券規(guī)模較大，存在較大的集中兌付壓力。

從發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，2018－2020年，廣西整體發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率均值呈持續(xù)上升趨勢(shì)。其中，2018－2020年，自治區(qū)級(jí)、北海市和柳州市城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。

2018－2020年，廣西自治區(qū)級(jí)及各地級(jí)市城投企業(yè)貨幣資金/短期債務(wù)均值分別為4.75倍、2.26倍和1.23倍，持續(xù)下降，但短期償債能力仍處于較好水平。具體看，各區(qū)域短期償債能力分化較為嚴(yán)重，對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的部分地區(qū)，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕，貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度相對(duì)較高。截至2020年底，柳州市和欽州市城投企業(yè)的貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度較低，貨幣資金/短期債務(wù)分別為0.47倍和0.54倍，處于較低水平。

城投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入主要包括業(yè)務(wù)回款、政府往來款等。2018－2020年，廣西自治區(qū)級(jí)及各地市城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入/全部債務(wù)均值分別為0.51倍、0.47倍和0.42倍，逐年下降。截至2020年底，北海市、貴港市、桂林市、柳州市、欽州市和玉林市城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入對(duì)全部債務(wù)的覆蓋程度很低，不足0.30倍。

從廣西自治區(qū)級(jí)及各地市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流狀況看，2018－2020年，自治區(qū)級(jí)、南寧市及柳州市城投企業(yè)融資能力明顯強(qiáng)于其他區(qū)域。2020年，北海市和來賓市償還了較多債務(wù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流出，其他地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流均表現(xiàn)為凈流入。

從廣西自治區(qū)級(jí)及各地市發(fā)債城投企業(yè)未來三年（2022－2024年）到期債券（包括回售行權(quán)部分）規(guī)模看，廣西未來三年到期債券規(guī)模分別為482.04億元、560.33億元和222.00億元，其中2022年和2023年存在較大集中償付壓力。

具體來看，廣西自治區(qū)級(jí)城投企業(yè)未來一年內(nèi)到期債券規(guī)模較大，為268.10億元，2023年及2024年分別有85.00億和65.00億元債券到期；各地級(jí)市中，柳州市未來三年到期債券規(guī)模最大，占廣西整體到期規(guī)模的34.53%，其他地級(jí)市城投企業(yè)的到期債券規(guī)模相對(duì)較小。考慮到廣西自治區(qū)內(nèi)部分地級(jí)市城投企業(yè)融資壓力持續(xù)提升，需持續(xù)關(guān)注面臨集中償付壓力和地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)重的地級(jí)市城投企業(yè)的再融資情況和融資成本變化情況。

以發(fā)債城投企業(yè)2022年到期債券規(guī)模占一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和綜合財(cái)力的比重來近似衡量2022年城投債券的到期償還能力，到期償還能力最弱的城市為柳州市，柳州市發(fā)債城投企業(yè)2022年到期債券占地方政府一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和綜合財(cái)力的比重分別為69.89%、50.65%和18.08%，其次欽州市到期償還壓力也較大，除柳州市及欽州市外，廣西各地級(jí)市財(cái)力對(duì)區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)的到期債券的覆蓋程度均較高。

3．廣西各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)的支持保障能力

受限于自身經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力，廣西多數(shù)地級(jí)市城投企業(yè)發(fā)債規(guī)模較小。南寧市及柳州市作為廣西經(jīng)濟(jì)實(shí)力排名前二的地級(jí)市，債務(wù)規(guī)模較大。廣西自治區(qū)內(nèi)超半數(shù)地級(jí)市的“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/綜合財(cái)力均超過100%，其中柳州市超300%，欽州市超200%，財(cái)政收入對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度低。

城投企業(yè)作為地方基礎(chǔ)設(shè)施尤其是公益性項(xiàng)目的投融資及建設(shè)主體，日常經(jīng)營(yíng)以及債務(wù)償還對(duì)地方政府有很強(qiáng)的依賴，本文通過各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)及地方政府債務(wù)的覆蓋程度來反映地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)城投企業(yè)全部債務(wù)的支持保障能力。

從債務(wù)規(guī)模看，在發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)及政府債務(wù)規(guī)模方面，柳州市和南寧市均遠(yuǎn)超其他地區(qū)，桂林市、欽州市及百色市超過500億元，崇左市、梧州市和玉林市超過400億元，其他地區(qū)均在400億元以下。

從發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)與“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的比值看，截至2020年底，柳州市發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)占比超過70%，處于較高水平，欽州市為53.59%，其他地區(qū)均在50%以下。

從各地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高的地區(qū)為柳州市，截至2020年底，柳州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/GDP為71.74%，其他地級(jí)市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/GDP均低于52.00%。但從“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/綜合財(cái)力看，超半數(shù)地級(jí)市的該比值均超過100%，其中柳州市為340.47%，欽州市該比值次于柳州市達(dá)240.89%，財(cái)政收入對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度低。

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原標(biāo)題： 【債市研究】地方政府與城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告——廣西篇