私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，一直以來(lái)備受市場(chǎng)的關(guān)注。一方面，其有助于提高私募產(chǎn)品的流動(dòng)性，豐富資本市場(chǎng)交易、轉(zhuǎn)讓模式，但另一方面，其潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，如何做好轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的合法性、合規(guī)性是難點(diǎn)所在。

就金交場(chǎng)所而言，如何深入了解這類(lèi)業(yè)務(wù)，進(jìn)而在合法合規(guī)的前提下，探索這類(lèi)業(yè)務(wù)，是非常值得探討的問(wèn)題。

基于此，時(shí)貳閆特邀業(yè)內(nèi)資深專家劉正民、焦方輝先生，就私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、問(wèn)題展開(kāi)分析，并就地方金交場(chǎng)所如何合法合規(guī)承接這類(lèi)業(yè)務(wù)展開(kāi)深度探討。

（一）私募基金行業(yè)的不斷擴(kuò)大

過(guò)去十年來(lái)，我國(guó)私募基金發(fā)行數(shù)量在2010、2014及2015年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增速均在100%以上，尤其是2015年增速達(dá)到了199%，其后2016年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量延續(xù)了此前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但自2017年開(kāi)始私募基金年發(fā)行數(shù)量開(kāi)始下滑。2019年度，全年市場(chǎng)共發(fā)行15382只私募基金，較上年環(huán)比下降15.34%。行業(yè)增速的放緩，一方面源于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩使得部分私募基金募資難、退出難問(wèn)題進(jìn)一步突出；另一方面則源于監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，尤其是2018年4月《資管新規(guī)》（即《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》）的發(fā)布實(shí)施，對(duì)整個(gè)私募基金行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了極為深刻的影響。

圖1  2009 年到 2019 年私募基金總體發(fā)行情況

資料來(lái)源：海通證券研究所

（二）私募基金退出難題愈發(fā)突出

私募基金依據(jù)投資方式的不同，其退出路徑也存在差異。從事股權(quán)投資的私募基金，即私募股權(quán)投資基金的退出路徑主要有IPO、新三板、并購(gòu)重組、大股東回購(gòu)、管理層回購(gòu)、項(xiàng)目清算等方式；而從事債權(quán)投資的私募基金，即私募債權(quán)投資基金的主流退出方式為還本付息、清算等。

表1:私募基金的主要退出方式總結(jié)

以股權(quán)投資為例，IPO、借殼上市等高收益退出方式，所需周期過(guò)長(zhǎng)，多數(shù)最后只能通過(guò)對(duì)賭、回購(gòu)等形式保障投資收益。并購(gòu)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等退出模式作為主流的退出模式，必須保證企業(yè)穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)且存在合適受讓方的前提下，存在一定的不確定性，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，上述退出模式所受影響程度更為突出。

債權(quán)投資方面，其投資是以還本付息、到期結(jié)算的方式完成退出，固定收益的屬性，使得債權(quán)型基金除非被投項(xiàng)目存在一定不確定性，否則投資人提前轉(zhuǎn)讓基金份額的意愿較低。

（三）私募二級(jí)市場(chǎng)基金尚未發(fā)展成熟

依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第105號(hào)）》指出私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買(mǎi)賣(mài)股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。私募基金可投資基金份額，為私募基金二級(jí)市場(chǎng)基金的存在提供了法理支撐。實(shí)踐中，私募基金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10余年的發(fā)展，取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但與之相配套的重要市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施——私募基金二級(jí)市場(chǎng)卻處于發(fā)展初期。以私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金為例，依據(jù)歌斐資產(chǎn)-投中信息《中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)基金2019年度展望報(bào)告》的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金二級(jí)市場(chǎng)注意面臨信息不對(duì)稱、盡調(diào)難題、估值難題、生態(tài)系統(tǒng)不完善四大方面問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展面臨嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，交易過(guò)程中產(chǎn)生的需求沒(méi)有得到有效解決，有時(shí)還會(huì)阻礙交易的進(jìn)行。 

一方面管理人（GP）不太希望自身的投資組合和投資策略讓讓人了解；另一方面，即便管理人（GP）配合，受讓方也很難在短時(shí)間內(nèi)將管理人（GP）此前盡調(diào)項(xiàng)目重新審核。 

估值包含對(duì)資產(chǎn)的估值與基金份額（LP）的估值，對(duì)于資產(chǎn)估值已有成熟的方法論，但對(duì)于基金份額（LP）的權(quán)益估值較難，不同機(jī)構(gòu)有不同的估值方法，存有較大差異。   

目前國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展與國(guó)外相比仍處于早期，除買(mǎi)家與賣(mài)家外，中間環(huán)節(jié)雖正在逐漸形成少量服務(wù)商，但還未有很好的系統(tǒng)去整合生態(tài)，造成服務(wù)與實(shí)際業(yè)務(wù)的脫節(jié)。

綜上，私募基金前期的“野蠻生長(zhǎng)”使得市場(chǎng)對(duì)于基金退出的需求在不斷增加，當(dāng)前私募基金的退出路徑卻相對(duì)單一尚無(wú)法完全滿足私募基金的退出需求，同時(shí)，與私募基金退出密切相關(guān)的重要參與者——私募二級(jí)市場(chǎng)基金尚處于發(fā)展初期，進(jìn)一步增加了私募基金的退出難度。

上述問(wèn)題，一定時(shí)期內(nèi)抑制了私募基金的發(fā)展，但業(yè)務(wù)私募基金二級(jí)市場(chǎng)即份額轉(zhuǎn)讓的發(fā)展提供了機(jī)遇。

（一）私募基金份額含義

目前，監(jiān)管法規(guī)尚未對(duì)私募基金份額做出明確定義，但依據(jù)私募基金的發(fā)展實(shí)踐，可以以私募基金的組織形式為切入點(diǎn)來(lái)分析私募基金份額的含義。

依據(jù)組織形式的劃分，私募基金的組織形式主要分為公司型、合伙型、契約型。2016年4月18日，中基協(xié)發(fā)布私募投資基金合同指引1號(hào)（契約型私募投資基金合同內(nèi)容與格式指引）、私募投資基金合同指引2號(hào)（公司章程必備條款指引）、私募投資基金合同指引3號(hào)（合伙協(xié)議必備條款指引）（統(tǒng)稱《合同指引》），分別針對(duì)契約型、公司型和合伙型私募基金。依據(jù)上述文件的要求結(jié)合三種類(lèi)型基金所特有的法律關(guān)系，可以將私募基金份額定義的依據(jù)組織形式的不同進(jìn)行分類(lèi)解釋。

（二）私募基金份額轉(zhuǎn)讓場(chǎng)景分析

私募基金份額轉(zhuǎn)讓依據(jù)基金類(lèi)型的不同，所適用的場(chǎng)景亦存在一定的差異。但從共性角度分析，私募基金份額轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)出方，主要為原私募基金份額的持有人，包括個(gè)人、機(jī)構(gòu)，其受讓方主體類(lèi)型相似，從投資主體屬性分類(lèi)可分為S型基金、母基金及其他社會(huì)合格投資者。

1.“公司型”私募基金份額（股權(quán)）轉(zhuǎn)讓分析

公司型基金份額轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)即公司型基金作為公司將其所持有的被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓至新的投資者，其法律關(guān)系為股權(quán)轉(zhuǎn)讓。依據(jù)公司型基金存在形式可以分類(lèi)為股份有限公司與有限責(zé)任公司。其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定可依據(jù)《公司法》第三章“有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓”與第五章“股份有限公司的股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓”的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

在公司型私募基金即股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)操中，若以通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所掛牌的形式轉(zhuǎn)讓，本質(zhì)上轉(zhuǎn)讓的為被投資企業(yè)的股權(quán)，至于選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓亦或者公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，則需要依據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定執(zhí)行，目前法律法規(guī)主要針對(duì)國(guó)有性質(zhì)股權(quán)進(jìn)行相關(guān)約定。依據(jù)國(guó)資委、財(cái)政部《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第二條“企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家法律法規(guī)和政策規(guī)定，有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用，遵循等價(jià)有償和公開(kāi)公平公正的原則，在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行，國(guó)家法律法規(guī)另有規(guī)定的從其規(guī)定。”

即可以理解為國(guó)有背景的公司型基金，其份額轉(zhuǎn)讓必須在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行。而對(duì)于民營(yíng)背景的公司型基金其轉(zhuǎn)讓股權(quán)則可依據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，是否在交易場(chǎng)所開(kāi)展公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，則可以依據(jù)基金（公司）章程約定執(zhí)行。

2.“合伙型”私募基金份額轉(zhuǎn)讓場(chǎng)景分析

合伙型私募基金是目前私募基金的最主要組織形式，主要適用于《合伙企業(yè)法》。依據(jù)合伙企業(yè)法的有關(guān)約定，主要以“財(cái)產(chǎn)份額”的表述來(lái)表述私募基金份額。《合伙企業(yè)法》對(duì)于合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓的約定較為寬泛，依據(jù)合伙企業(yè)法第二十二條“除合伙協(xié)議另有約定外，合伙人向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中的全部或者部分財(cái)產(chǎn)份額時(shí)，須經(jīng)其他合伙人一致同意。合伙人之間轉(zhuǎn)讓在合伙企業(yè)中的全部或者部分財(cái)產(chǎn)份額時(shí)，應(yīng)當(dāng)通知其他合伙人。”第二十三條“合伙人向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額的，在同等條件下，其他合伙人有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)；但是，合伙協(xié)議另有約定的除外。”

從法條中的內(nèi)容可知《合伙企業(yè)法》對(duì)于財(cái)產(chǎn)份額的約定較為模式，給予《合伙協(xié)議》較大的自主權(quán)。

3．“契約型”私募基金份額轉(zhuǎn)讓場(chǎng)景分析

契約型基金也被稱為信托型基金，是由基金管理公司與代表受益人權(quán)益的信托人（托管人）之間訂立信托契約而發(fā)行受益單位，由經(jīng)理人依照信托契約從事對(duì)信托資產(chǎn)的管理，由托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。基金關(guān)系的特殊性，使得契約型基金與合伙型、公司型基金相比除共同適用于《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》監(jiān)管外，主要適用于《民法典》關(guān)于合同編的有關(guān)約定，相關(guān)主體亦有較大的自主權(quán)。針對(duì)契約型基金份額轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐，依據(jù)筆者此前的項(xiàng)目經(jīng)歷，契約型基金的基金協(xié)議中一般會(huì)對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓做出相關(guān)約定，如某典型契約型私募基金對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓的條款約定如下：

1.本基金存續(xù)期內(nèi)，基金份額持有人之間、基金份額持有人與第三方合格投資者之間可轉(zhuǎn)讓其持有的基金份額，轉(zhuǎn)受讓雙方應(yīng)當(dāng)持下列材料在基金管理人處辦理基金份額轉(zhuǎn)讓變更登記手續(xù)：

（1）本基金合同原件及復(fù)印件；

（2）轉(zhuǎn)受讓雙方營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼證、法定代表人身份證明文件原價(jià)及復(fù)印件或者自然人身份證原件及復(fù)印件；

（3）轉(zhuǎn)受讓雙方簽署的基金份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議原件。

2.轉(zhuǎn)讓完成后，基金的各項(xiàng)權(quán)益歸受讓人所有，轉(zhuǎn)讓人不得再以任何方式向基金本身、基金管理人、基金托管人等提出任何主張。基金份額受讓人完成受讓后，視為該受讓人接受本合同的所有約定條款。

3.未按照上述程序在基金管理人處辦理基金份額轉(zhuǎn)讓變更登記手續(xù)的，基金管理人將視原基金份額持有人為基金份額持有人，因此而發(fā)生的任何糾紛與基金管理人無(wú)關(guān)。

（一）私募基金份額轉(zhuǎn)讓現(xiàn)狀

2013年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中證置投有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所、廣發(fā)證券等多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立了中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司，該公司私募基金轉(zhuǎn)讓的服務(wù)平臺(tái)為“機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)”（網(wǎng)站https://pe.interotc.com.cn/index.html），其主要從事私募產(chǎn)品的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，在其系統(tǒng)登記注冊(cè)后可以開(kāi)展私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓及受讓。但筆者在該平臺(tái)私募基金份額轉(zhuǎn)讓列表公開(kāi)信息中僅在2017年度由相應(yīng)信息展示，具體交易的活躍程度尚無(wú)從得知。

（二）私募基金份額轉(zhuǎn)讓未來(lái)發(fā)展展望

當(dāng)前，“機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)”已無(wú)法滿足各地私募基金份額轉(zhuǎn)讓的需求，地方急需私募基金份額轉(zhuǎn)讓交易的平臺(tái)，以支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，方便投資人退出。

建議地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)承接私募基金份額掛牌轉(zhuǎn)讓職能，以推進(jìn)私募基金份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)活躍，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)一般稱為金交所或金交中心，是為了使市場(chǎng)機(jī)制在金融資產(chǎn)優(yōu)化配置過(guò)程中發(fā)揮作用，有效防范金融資產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)地方金融資產(chǎn)交易融通的平臺(tái)，一般省政府批準(zhǔn)設(shè)立的，由地方金融監(jiān)管局直接監(jiān)管。私募基金份額為金融資產(chǎn)的一個(gè)種類(lèi)，在公開(kāi)的市場(chǎng)交易，公開(kāi)透明，有利于投資人的退出。

筆者認(rèn)為，私募基金份額在地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)滿足以下條件：

1.受讓方要求滿足合格投資者要求

依據(jù)《資管新規(guī)》對(duì)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的定義“資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、 期貨公司子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等”，私募基金無(wú)論其形式如何，均應(yīng)屬于資產(chǎn)管理產(chǎn)品。私募資金份額的受讓方，其實(shí)質(zhì)上仍為私募資金產(chǎn)品的投資者，其應(yīng)當(dāng)符合《資管新規(guī)》關(guān)于合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

2.受讓后持有人應(yīng)滿足不同類(lèi)型基金人數(shù)限制

依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（第105號(hào)）》“第十一條 私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)《證券投資基金法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應(yīng)當(dāng)為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合前款規(guī)定”。即若為“公司型”私募基金、“合伙型”私募基金的投資人數(shù)應(yīng)當(dāng)受《公司法》及《合伙企業(yè)法》的約束而不得超過(guò)50人(股份公司制不得超過(guò)200人)。針對(duì)于“契約型”私募基金則應(yīng)當(dāng)適用于《證券投資基金法》，依據(jù)《證券投資基金法》第八十八條規(guī)定：“非公開(kāi)募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)二百人”，即“契約型”私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過(guò)200人，突破了“公司型”（有限責(zé)任公司）私募基金、“合伙型”私募基金的50人投資者人數(shù)限制。

3.私募基金份額不準(zhǔn)許拆分轉(zhuǎn)讓

依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)指導(dǎo)案例及證監(jiān)會(huì)就私募基金份額的拆分轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的答復(fù)，私募基金或私募基金收益權(quán)只能向合格投資者募集和轉(zhuǎn)讓，同時(shí)單一私募基金投資者數(shù)量應(yīng)當(dāng)符合法定上限。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人在募集、銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)讓契約型、公司型、合伙型私募基金或者私募基金收益權(quán)時(shí)，均應(yīng)遵守上述規(guī)定。因此，政策對(duì)于私募基金的拆分轉(zhuǎn)讓持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，私募基金通過(guò)相關(guān)主體持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給投資者，應(yīng)符合監(jiān)管政策對(duì)于投資者人數(shù)的要求及合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，確保合法合規(guī)開(kāi)展。

4.轉(zhuǎn)讓后的登記與備案

（1）轉(zhuǎn)讓后應(yīng)在中基協(xié)變更備案登記

2014年，證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)分別發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》以及《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，將所有以投資活動(dòng)為目的的載體（包括契約型、公司、有限合伙）均納入私募基金的范疇，并要求辦理私募基金備案。

依據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）（中基協(xié)發(fā)[2014]1號(hào)）》“私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金募集完畢后 20 個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，并根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基金類(lèi)別，如實(shí)填報(bào)基金名稱、資本規(guī)模、投資者、基金合同（基金公司章程或者合伙協(xié)議，以下統(tǒng)稱基金合同）等基本信息”的規(guī)定，即私募基金在募集完畢需要通過(guò)私募基金管理人完成中基協(xié)相應(yīng)備案。

（2）轉(zhuǎn)讓后應(yīng)在當(dāng)?shù)毓ど痰怯洸块T(mén)變更登記

私募基金由于組織形式的差異導(dǎo)致其監(jiān)管存在差異性，如公司型基金，其不僅受到中基協(xié)的監(jiān)管，相應(yīng)變更需要中基協(xié)備案，同樣受制于《公司法》需要完成工商機(jī)關(guān)的備案登記，合伙型企業(yè)也面臨同樣備案登記問(wèn)題。因此，除契約型基金外，私募基金份額轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)會(huì)面臨雙重登記問(wèn)題，相關(guān)材料也許保持一致性，需要在備案登記之前做好充分應(yīng)對(duì)。

5.地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所開(kāi)展私募基金份額轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)取得當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)

地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所屬地方金融監(jiān)管，而私募基金則主要受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，基金業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律性組織，依法辦理私募基金的登記、備案等業(yè)務(wù)。鑒于其分屬不同的監(jiān)管體系，地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所開(kāi)展私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，除地方金融監(jiān)管局給予授權(quán)外，私募基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)給予一定的政策傾斜，兩者有效協(xié)同方能為私募基金份額轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)體系構(gòu)建創(chuàng)造制度環(huán)境。

實(shí)踐中，私募基金尤其是國(guó)有背景私募基金“屬地”屬性明顯，若能夠在當(dāng)?shù)亟鹑谫Y產(chǎn)交易場(chǎng)所進(jìn)行公開(kāi)交易，不僅可以降低交易成本，而且可以拓展國(guó)有背景私募基金的退出方式，發(fā)掘國(guó)有資本活力。

先行試點(diǎn)不僅是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)有益探索，而且能夠激發(fā)要素市場(chǎng)活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

結(jié)語(yǔ)

私募份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)并非洪水猛獸，在保證合法合規(guī)的前提下，在地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)承接私募基金份額掛牌轉(zhuǎn)讓職能，一方面有助于私募基金份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)活躍，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面，也可以充分發(fā)揮地方金交場(chǎng)所的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

所以，不管是監(jiān)管層還說(shuō)金交行業(yè)自身，私募份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)值得關(guān)注，也需要不斷深化研究這一業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)這類(lèi)業(yè)務(wù)的落地開(kāi)展！