ABS視界 作者：牛能
來源：ABS視界（ID:ABS-ABN)
2016年7月，平安證券成功發行業內首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產支持專項計劃”并榮獲2017年“深圳市金融創新獎”及華爾街見聞的“年度卓越證券產品”等多項榮譽。截至2021年9月15日，滬深交易所及銀行間市場發行的供應鏈ABS/ABN規模超過12,644.51億元。
很多投資者認為供應鏈ABS產品的基礎資產本身即為核心企業或其下屬企業應付債務，因此供應鏈ABS產品發行并不增加核心企業債務負擔，然而事實上核心企業債務率的升降變化會因為入池資產債務人、債權人與核心企業之間的關系的不同而不同。本文就對供應鏈ABS對核心企業及其子公司負債率的影響簡要分析。
一、單體報表負債率的變化
在供應商履行完全義務后，項目公司單體財務報表中形成“應付賬款”，供應商單體財務報表中形成“應收賬款”。供應鏈ABS發行完成后，就單體報表負債率而言，變化如下：
1、項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發生由供應商變成了專項計劃，故資產負債率不變。
2、供應商單體報表的負債率根據采用的保理類型不同而不同。若采用無追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“應收賬款”科目，其資產負債率不變；若供應商用貨幣資金償還債務，其資產負債率下降。若采用有追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產負債率增加。
二、合并報表負債率的變化
（一）項目公司和供應商均為核心企業的并表子公司
項目公司和供應商均為核心企業的并表子公司，合并報表層面“應收賬款”和“應付賬款”抵消。
1、無追保理型供應鏈ABS
由于應收賬款的出表導致合并報表中“應收賬款”和“應付賬款”無法抵消，合并資產負債表中，資產負債率有所增加；若供應商將其所獲得的的貨幣資金償還債務，合并層面的資產負債率會保持不變。
2、有追保理型供應鏈ABS
項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發生由供應商變成了專項計劃，其資產負債率不變。供應商單體報表中，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產負債率增加。由于項目公司和供應商單體報表中的“應收賬款”和“應付賬款”依然可以抵消，核心企業合并報表層面資產負債率有所增加。
（二）項目公司為核心企業的并表子公司，供應商為核心企業的合營或聯營企業
該情形下，項目公司作為核心企業的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒有發生其他變化。
供應商為核心企業的合營/聯營企業，核心企業對合營/聯營企業的投資在其報表中記入“長期股權投資”科目，采用權益法核算。根據會計準則，采用權益法核算的“長期股權投資”，投資方應當按照應享有的或應分擔的被投資單位實現的凈損益份額（凈利潤、其他綜合收益及其他權益變動），確認投資收益并調整“長期股權投資”的賬面價值。所以，供應商單體報表負債率的變化不會影響到核心企業單體報表和合并報表。
項目公司和供應商之間的應收賬款和應付賬款不存在抵消的情形，根據以上分析，合并報表層面資產負債率沒有變化。
（三）項目公司是核心企業的并表子公司，且供應商非核心企業的并表子公司、合營/聯營企業
該情形下，項目公司作為核心企業的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒有發生其他變化。供應商既非核心企業的并表子公司，又非其聯營/合營企業，故供應商對核心企業報表沒有影響。所以發行供應鏈ABS對合并口徑的資產負債率沒有影響。
（四）項目公司是核心企業的合營/聯營企業，且供應商為核心企業的并表子公司
該情形下，核心企業僅對供應商進行并表，對項目公司則采取權益法核算計入“長期股權投資”。供應商和項目公司在合并報表中沒有抵消項。
若供應商采用無追保理，合并資產負債表中，資產負債率不變；供應商將保理獲取的資金償還負債后，合并報表層面負債率下降。若采用有追保理，合并資產負債表中，資產負債率上升。
（五）項目公司是核心企業的合營/聯營企業，且供應商為核心企業的合營/聯營企業
該情形下，核心企業對供應商和項目公司均不進行并表，且均采取權益法核算計入“長期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負債率。
（六）項目公司是核心企業的合營/聯營企業，且供應商非核心企業的并表子公司、合營/聯營企業
該情形下，核心企業對供應商和項目公司均不進行并表，對項目公司采取權益法核算計入“長期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負債率。
需要說明的是，一般項目公司的信用水平遠低于核心企業，風險敞口較大，項目公司是核心企業的合營/聯營企業的情況下，核心企業通過債務加入、差額補足的方式對項目公司進行增信，對核心企業信用水平可能產生一定的負面影響。
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