作者：rating狗

2022年一季度，全國城投債發(fā)行額13,728.97億元，償還額7,647.97億元，凈融資6,081.00億，其中河南省城投債發(fā)行額545.23億元，償還額304.81億元，凈融資240.42億元，占全國凈融資規(guī)模的3.9%，位居第十一。

下圖為河南省凈融資情況季度圖，20年四季度及21年一季度受永煤事件影響，河南城投債市場遭遇冰封期，呈現(xiàn)為凈融出狀態(tài)。21年二季度開始逐漸回暖，目前整體融資環(huán)境已基本恢復(fù)正常。22年一季度較上一季度發(fā)行額、凈融資均有所下降，其中發(fā)行額下降11.1%、凈融資下降了42.9%。

從省內(nèi)各地級市2022年一季度凈融資情況來看，17個地級市分化明顯。省會鄭州凈融資額領(lǐng)先于其他地市，Q1實現(xiàn)凈融資82.68億，占全省的34.4%，相較于去年同期（-47.79億元）增長明顯。駐馬店、洛陽、周口、開封、焦作、商丘、濟源處于第二梯隊，凈融資額在10億元以上。三門峽、許昌、漯河、鶴壁、安陽處于第三梯隊，凈融資額為正但均在10億元以下。南陽、新鄉(xiāng)兩市新發(fā)行與償還額持平，而信陽、平頂山市凈融資為負(fù)，處于第四梯隊。

截至2022年3月末，河南省存續(xù)債券規(guī)模合計4286.74億元。其中鄭州市、河南省本級、洛陽市存續(xù)債券占比分別為31.58%、14.52%、12.14%。商丘、許昌、周口、開封、駐馬店五市存續(xù)債占比處于3%~5%，其余各市存續(xù)債占比相對較小。

從全省債券到期壓力來看，河南省存續(xù)債中有近1,486.6億元將于一年內(nèi)到期，占比34.7%，各月到期金額相對比較平均，其中2022年8月、2022年11月和2023年3月的到期規(guī)模超150億元。

從各地市到期壓力來看，存續(xù)債最多的鄭州市、省本級以及洛陽市，一年內(nèi)到期金額占比均在30%左右。但從一年內(nèi)到期規(guī)模占存續(xù)債的比例來看，漯河、三門峽、鶴壁、濟源市在未來一年內(nèi)分別有75.1%、78.2%、85.4%、96.9%的債券面臨到期，具體規(guī)模分別為79.86、81.06、43.8、63.05億元。

細(xì)分到地級市來看：截至2022年3月末（下同）鄭州市存續(xù)債1,353.96億元，其中一年內(nèi)到期金額為430.4億元，占比為31.79%，下圖來看，每個月償還的絕對數(shù)額不大；另外洛陽市2023年底前到期的債券占比超過23.1%，償債壓力較為集中。

從發(fā)行情況來看，河南省近一年新發(fā)債券數(shù)量及發(fā)行票面利率如下圖所示，22年一季度月發(fā)行債券86只，發(fā)行額545.23億；整體看全省新發(fā)債券票面利率自21Q1以來波動上升，22Q1中位數(shù)為4.76%。

地市級層面，南陽、信陽和三門峽市一季度票面中位數(shù)低，分別為2.80%、3.36%和3.79%（但樣本過少或不具備統(tǒng)計學(xué)意義）；漯河市整體票面最高，中位數(shù)達(dá)到7%；發(fā)債數(shù)量最多的鄭州市，一季度票面中位數(shù)在4.35%左右。

分地級市來看，成交規(guī)模方面，排序與存續(xù)債體量有一定相關(guān)性；從成交金額/存續(xù)債余額來看，安陽、駐馬店、濟源和洛陽的成交更為活躍，另外，鶴壁的成交活躍度最低。

具體到主體層面，2022年一季度成交規(guī)模最大的主體是港興港投；從成交金額/存續(xù)債余額來看，成交額前10的主體中，安陽投資的成交最為活躍，豫交運的成交活躍度最低。

整體來看，河南折價成交頻率低，2022年一季度全省共7筆折價成交，金額合計1.40億元。

具體到主體，22年一季度河南省發(fā)生折價成交的平臺包括鄭州航空港興港投資集團有限公司（YY5-）和遂平縣開源投資有限公司（YY8），分別為鄭州市和駐馬店市的平臺。河南省近一年的折價成交主要發(fā)生在鄭州航空港興港投資集團中。

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原標(biāo)題： YY | 2022年一季度河南城投債市觀察：中原大地的暗流涌動