作者：老萬

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

近日，最高人民法院公布了一份民事裁定書，駁回了安信信托的再審申請，引發市場關注。

安信信托之所以提出再審申請，其認為與鄭州銀行簽署的《信托受益權轉讓合同》是保本保收益的承諾安排，屬于違規剛性兌付行為，應被認定無效。 

不過，最高院認為，尚不能認定該份《信托受益權轉讓合同》約定的轉讓價款中包含的信托收益為信托受托人與受益人之間訂立的保底或者剛兌條款，所以安信信托主張應依據《九民紀要》認定第二份合同相關條款無效的理由不能成立，裁定駁回安信信托再審申請。 

這一結果和此前湖南高速案件判決完全不一樣，同樣是《信托受益權轉讓合同》，為什么一個有效，一個無效呢？ 

事實上，這兩起案件完全不一樣，安信信托在產品中的角色定位差異也非常大。 

在湖南高速公司案件中，湖南高速是安信信托發行的“安信安贏42號”信托計劃受益人，安信信托是受托人，雙方最初按照《信托合同》建立的是信托法律關系，而后簽訂的《信托受益權轉讓協議》改變了這一關系，原受托人安信信托受讓了原由湖南高速享有的信托利益，并承擔了信托計劃所產生的全部投資風險，而湖南高速則從《信托合同》中脫離出來，通過收取固定的信托受益權的轉讓價款來獲取利益，其法律關系名為信托受益權轉讓，實為保本保收益的安排，所以應屬無效。 

需要注意的是，該案中提及的保本保收益承諾，是發生在受托人（信托公司）對委托人（信托產品認購人）之間，承諾主體實質是受托人（信托公司），方才觸發因《信托法》三十四條規定而無效的情形。 

而在鄭州銀行的案件中，安信信托不僅僅是受托人，還是委托人和原受益人。

2016年8月30日，鄭州銀行與安信信托簽訂《信托受益權轉讓合同》，主要載明：轉讓人（甲方）為安信信托，受讓人（乙方）為鄭州銀行；轉讓標的為《安信·四夕豐潤流動資金貸款單一資金信托合同》享有的全部信托受益權，對應信托資金本金為4.5億。 

同日，鄭州銀行又與安信信托簽訂了第二份《信托受益權轉讓合同》，主要載明：轉讓方為鄭州銀行，受讓方為安信信托。轉讓標的為轉讓方作為受益人合法享有信托項下所享有的全部信托受益權。 

最高院認為，從上述兩份合同的簽訂情況及內容看，尚不能認定第二份《信托受益權轉讓合同》約定的轉讓價款中包含的信托收益為信托受托人與受益人之間訂立的保底或者剛兌條款，所以安信信托主張應依據《九民紀要》認定第二份合同相關條款無效的理由不能成立，裁定駁回安信信托再審申請。

《九民紀要》第92條規定：信托公司、商業銀行等金融機構作為資產管理產品的受托人與受益人簽訂的含有保證本息固定回報、保證本金不受損失等保底或者剛兌條款的合同，人民法院應當認定該條款無效。 

這條的核心是：資管產品的受托人與受益人訂立的保底或剛兌條款無效，如果信托公司是委托人（融資方），情況就完全不一樣了。 

截止到現在，安信信托作為被告被起訴的金額超過200億，很多案件都簽署了類似的《信托受益權轉讓協議》，這兩個案例將會成為后續案件的參考標準，極具指導價值！

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原標題： 安信信托兜底協議是否有效？最高院給出答復