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來(lái)源：雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj）

SOHO中國(guó)公告稱(chēng)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局已根據(jù)《中國(guó)反壟斷法》正式對(duì)公司提交的要約收購(gòu)進(jìn)行立案審查。此外，于本公告日期，概無(wú)任何先決條件已獲達(dá)成。

8月6日，SOHO中國(guó)公告稱(chēng)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局已根據(jù)《中國(guó)反壟斷法》正式對(duì)公司提交的要約收購(gòu)進(jìn)行立案審查。此外，于本公告日期，概無(wú)任何先決條件已獲達(dá)成。

消息一出，有網(wǎng)友將此解讀為潘石屹“跑路”遇阻。不過(guò)多位業(yè)內(nèi)人士表示，此處的“立案審查”是中性詞，這只是大宗并購(gòu)交易中的正常步驟。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在兩年前SOHO中國(guó)就曾傳出甩賣(mài)“八大金剛”核心項(xiàng)目的消息；2021年6月16日，SOHO中國(guó)公布了與黑石集團(tuán)的交易詳情，公司股價(jià)也借此大幅上揚(yáng)；但此后該交易卻進(jìn)展緩慢，隨著市場(chǎng)信心受挫，SOHO中國(guó)股價(jià)7月29日盤(pán)中一度跌幅超31%。

北京威諾律師事務(wù)所合伙人，清華大學(xué)研究生導(dǎo)師楊兆全對(duì)雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，此次立案審查屬于例行法律程序。此外，由于黑石屬于外資，且交易額度較大，此次收購(gòu)存在面臨一些合規(guī)、國(guó)家安全方面因素干擾的可能性。

01

此前雷達(dá)財(cái)經(jīng)曾在《潘石屹為何“打骨折”也要甩賣(mài)SOHO中國(guó)？》一文中提到，6月16日公司公告稱(chēng)，黑石集團(tuán)擬以5港元每股，合計(jì)236.58億港元，約合人民幣194.97億元的價(jià)格收購(gòu)SOHO中國(guó)54.93%股份。

交易完成后，黑石集團(tuán)將成為SOHO中國(guó)的最大股東，潘石屹夫婦將一次性套現(xiàn)約118.16億元，持股比例也將從63.93%降至約9%。

此次監(jiān)管審查針對(duì)的正是該項(xiàng)交易。同濟(jì)大學(xué)法學(xué)院知識(shí)產(chǎn)權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)法研究中心研究員紹耕指出，黑石收購(gòu)SOHO中國(guó)因達(dá)到了《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，所以理應(yīng)依據(jù)《反壟斷法》進(jìn)行常規(guī)的經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)。

一是參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一財(cái)年在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一財(cái)年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣；二是參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一財(cái)年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一財(cái)年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣。

2020財(cái)年，SOHO中國(guó)、黑石集團(tuán)的營(yíng)收分別為21.92億元、395.6億元，符合上述條件。

通常出現(xiàn)以下幾種情況，經(jīng)營(yíng)者集中會(huì)被禁止：（1）參與集中的經(jīng)營(yíng)者已經(jīng)占有較大市場(chǎng)份額或控制力，集中易形成壟斷；（2）市場(chǎng)本身集中度很高；（3）經(jīng)營(yíng)者幾種影響技術(shù)進(jìn)步；（4）不利于廣大消費(fèi)者和其他經(jīng)營(yíng)者；（5）對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響。

楊兆全表示，黑石屬于外資，根據(jù)《反壟斷法》第31條規(guī)定，此次交易除了進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中審查外，若涉及國(guó)家安全，還應(yīng)進(jìn)行國(guó)家安全審查。

02

律師：并購(gòu)存在生變風(fēng)險(xiǎn)

2020年3月市場(chǎng)就有消息稱(chēng)，黑石正在與SOHO中國(guó)就私有化事宜進(jìn)行談判，交易整體價(jià)值為40億美元，但兩個(gè)月后，談判因新冠肺炎疫情陷入停滯。8月，SOHO中國(guó)更是表示因交易條款未達(dá)成共識(shí)，潛在交易已終止。

根據(jù)SOHO中國(guó)披露的收購(gòu)公告，交易有三個(gè)先決條件：收購(gòu)方根據(jù)反壟斷法向市場(chǎng)監(jiān)管總局提交申請(qǐng)并獲批準(zhǔn)；無(wú)任何有關(guān)機(jī)關(guān)對(duì)此次收購(gòu)進(jìn)行法律行動(dòng)或公開(kāi)建議；公司不應(yīng)發(fā)生任何重大不利變化。

不過(guò)在7月6日，SOHO中國(guó)稱(chēng)因達(dá)成先決條件，以及編制并落實(shí)將載入綜合文件的若干資料需要額外時(shí)間，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)也需要更多的時(shí)間，故將向黑石方面寄發(fā)綜合文件的最后期限由7月7日前延長(zhǎng)至12月31日前。

此前，受收購(gòu)消息影響，SOHO中國(guó)的股價(jià)曾在6月1日至22日漲超87%。但由于收購(gòu)遲遲未有最新進(jìn)展，市場(chǎng)信心開(kāi)始下降，公司股價(jià)也一路從4.47港元跌至最低2.6港元。

彼時(shí)有觀點(diǎn)指出，按照正常審批程序的時(shí)間推算，在國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局反壟斷局的官網(wǎng)上，這筆要約收購(gòu)交易作為簡(jiǎn)易案件應(yīng)已到了公示時(shí)間，但它一直未出現(xiàn)，可能是過(guò)程中出現(xiàn)了問(wèn)題。

7月29日，SOHO中國(guó)股價(jià)盤(pán)中跌幅一度超31%，有投資者猜測(cè)，會(huì)不會(huì)是部分機(jī)構(gòu)提前獲知監(jiān)管部門(mén)將否決黑石集團(tuán)要約收購(gòu)SOHO中國(guó)，導(dǎo)致大規(guī)模資金出逃？

值得一提的是，盤(pán)中大跌后，路透社曾發(fā)布報(bào)道表示，SOHO中國(guó)出售給黑石集團(tuán)的交易可能面臨著與公司創(chuàng)始人潘石屹相關(guān)的監(jiān)管障礙。

而在此次立案審查后，也有類(lèi)似觀點(diǎn)指出，從提交申報(bào)材料算起，SOHO中國(guó)這場(chǎng)交易過(guò)去了近兩個(gè)月才被立案審查，與常規(guī)案件相比有些“超時(shí)”。

根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局反壟斷局主編的《中國(guó)反壟斷執(zhí)法年度報(bào)告（2019）》，從申報(bào)到立案（包含申報(bào)方補(bǔ)充材料時(shí)間），2019年時(shí)的平均用時(shí)為 24 個(gè)自然日。

對(duì)此，楊兆全指出，立案審查前的資料準(zhǔn)備時(shí)間是不計(jì)入審查時(shí)限的，正式的立案審查時(shí)間應(yīng)從2021年8月2日（收到完備資料）起計(jì)算，因此不能說(shuō)審查超時(shí)。

具體而言，審查由“初步審查”和“進(jìn)一步審查”組成。只有在審查中出現(xiàn)反壟斷法規(guī)定的情況時(shí)，才會(huì)開(kāi)啟第二個(gè)審查程序。初步審查的時(shí)限是30日，進(jìn)一步審查時(shí)限是90＋60日，也即，180天是法律規(guī)定的最長(zhǎng)審查時(shí)限。此案也應(yīng)在法律規(guī)定的期限內(nèi)審查完畢。

此外，楊兆全還稱(chēng)，一場(chǎng)交易面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。此次交易涉及外資，且額度較大，存在面臨一些合規(guī)、國(guó)家安全方面因素干擾的可能性。

03

潘石屹真要“跑路”嗎？

2014年開(kāi)始，SOHO中國(guó)陸續(xù)將上海SOHO靜安廣場(chǎng)、SOHO海倫廣場(chǎng)、外灘國(guó)際金融中心8-1地塊50%權(quán)益、SOHO世紀(jì)廣場(chǎng)、虹口SOHO、凌空SOHO的剩余物業(yè)等旗下資產(chǎn)悉數(shù)變賣(mài)。

2019年，SOHO中國(guó)更是以85.61億元的價(jià)格一口氣出售了北京、上海的13個(gè)辦公物業(yè)項(xiàng)目，以及位于北京的9個(gè)商業(yè)項(xiàng)目共計(jì)2583個(gè)地下停車(chē)位組成的資產(chǎn)包。

與此同時(shí)，潘石屹與妻子張欣通過(guò)家族信托投資了紐約曼哈頓廣場(chǎng)旁的港務(wù)局長(zhǎng)途巴士站辦公大樓、曼哈頓公園大道廣場(chǎng)、美國(guó)通用汽車(chē)大廈等大量境外資產(chǎn)，累計(jì)斥資過(guò)百億人民幣。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，潘石屹夫婦持有SOHO中國(guó)63.93%的股權(quán)，但自2015年起，潘石屹就把手中的SOHO中國(guó)股權(quán)全都轉(zhuǎn)到張欣名下，而張欣是美國(guó)國(guó)籍。2019年起，潘石屹開(kāi)始密集注冊(cè)新公司，股東清一色是境外公司。

此外，潘石屹夫婦通過(guò)名下的基金會(huì)向哈佛大學(xué)捐款1500萬(wàn)美元，向耶魯大學(xué)捐款1000萬(wàn)美元的手筆也被質(zhì)疑為替兩個(gè)兒子購(gòu)買(mǎi)“入場(chǎng)券”。

對(duì)于捐款，潘石屹曾解釋稱(chēng)：“這是為了資助那些能考上哈佛又上不起的窮苦學(xué)生。”而對(duì)于“跑路”，潘石屹更是矢口否認(rèn)：“說(shuō)我們拋了資產(chǎn)要跑路，請(qǐng)問(wèn)我們往哪里跑？我拿著中國(guó)護(hù)照，還是北京市的人大代表，我往哪里跑？”

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原標(biāo)題： 潘石屹“跑路”生變