佳兆業(yè)終究還是爆了！

這位地產(chǎn)不死鳥不出意外，應(yīng)該很難再次翻身。

出乎意料的是，千億規(guī)模、三條紅線全綠、手握213個舊改項目的大灣區(qū)舊改王，會死在3億理財產(chǎn)品剛兌逾期上。

而這3億理財產(chǎn)品僅僅是巨額隱匿債務(wù)的冰山一角。

與花樣年如出一轍，手握300億元資金，卻連“區(qū)區(qū)”2億美元（約合人民幣13.3億元）債務(wù)都還不上。

曾寶寶選擇回避這個問題，直接將鍋甩給了評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普。

而郭成英不管如何解釋，都會遭到面對金融機(jī)構(gòu)、投資者、甚至評級機(jī)構(gòu)的打臉。

商業(yè)運營的本質(zhì)邏輯在于信用，信用爆了，必然無法翻身。

今年的資本市場，美元債是只大網(wǎng)，恒大、花樣年、新力、當(dāng)代等開發(fā)商已經(jīng)頻頻折戟。

從存續(xù)規(guī)模上看，佳兆業(yè)僅次于恒大，高達(dá)115.74億美元。

10月26日，佳兆業(yè)的美元債遭遇持有人華人置業(yè)“割肉式斬倉”，連續(xù)三次拋售佳兆業(yè)的美元債，即使虧損了8億的本金及利息，照樣頭也不回的棄佳兆業(yè)而去。

沒想到的是，壓死佳兆業(yè)的并不是美元債這個稻草、而是3億理財產(chǎn)品這根羽毛。

房企的虛胖已經(jīng)不堪入目，背后的財技才是細(xì)思極恐。

21年中報表顯示賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物還有193.49億元的新力控股，在3個月不到因商票逾期，而被資本市場拋棄。

但結(jié)果同樣是商票逾期而暴雷。

在房企頻頻暴雷的背后，與之相關(guān)的會計事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)、排名機(jī)構(gòu)等都逃不了干系。

NO. 1｜壹

最典型的案例莫過于恒大事件的突然爆發(fā)，而其審計機(jī)構(gòu)普華永道也因此牽涉信任危機(jī)中。

調(diào)查名目是，未遵從適用的財務(wù)匯報準(zhǔn)則，對恒大經(jīng)營中的重大問題避之不談。

在2020年年度審計中，審計報告中發(fā)表了無保留意見，但并沒有提及持續(xù)經(jīng)營的重大不確定性。

而恒大真實的財務(wù)狀況在暴雷之前早已毫無喘息之機(jī)。

截至2020年12月31日，中國恒大集團(tuán)所報告的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1590億元人民幣，但未涵蓋其流動負(fù)債15070億元人民幣。

以普華永道的水平難道看不出恒大出問題了？

2021年上半年，恒大系股票一路高漲，恒大高管借機(jī)賣出股票，連總裁都賣出股票出走美國。

隨后恒大問題被曝光，股價狂跌，難道真的是巧合，想必是一場謀篇布局。

而對暴雷房企及其幫兇，失去監(jiān)督的結(jié)果猶如洪水猛獸般肆無忌憚。

NO. 2｜貳

在此之前，還有一個更為滑稽的案例，即禹州的上一年度報表。

2020年，對禹州而言，可謂一半冰山一半火焰。投資者、金融機(jī)構(gòu)對于禹州前后矛盾的說辭也逐漸喪失信任。

禹州集團(tuán)發(fā)布2020年度業(yè)績報表，實現(xiàn)合同銷售1050億元，營業(yè)收入104.1億元，而歸屬公司擁有人凈利潤僅1.2億元。

仔細(xì)翻看這份差強(qiáng)人意的財報，十分蹊蹺的，潤色痕跡明顯。

我們再來翻看下禹州在2020年的中期財報，實現(xiàn)營業(yè)收入140.1億元，同比增長20%

沒有對比就沒有傷害，蹊蹺的事情出現(xiàn)了：

很明顯的一個原因，在于中期報表做了嚴(yán)重的手腳，而到了年底漏洞越來越大，捂不住了。

而這也意味著，審計師壓根就不認(rèn)禹州確認(rèn)收入和利潤的這套邏輯，這只能有一個解釋，禹洲剔除了一些收入，且年底結(jié)轉(zhuǎn)的成本奇高無比。

而禹州對該質(zhì)疑卻輕描淡寫，收入減少主要是受新冠肺炎疫情影響與部分項目延期結(jié)轉(zhuǎn)導(dǎo)致。

NO. 3｜叁

在房企頻頻暴雷背后，反應(yīng)的是行業(yè)周期下行，降杠桿的同時，也在逐步釋放系統(tǒng)風(fēng)險與金融泡沫。

但真正值得深思的是，佳兆業(yè)、花樣年、藍(lán)光、新力等一眾暴雷房企，無論是年報還是釋放的其他信息都顯示業(yè)績穩(wěn)步增長、財務(wù)穩(wěn)健向好、并且手握上百億充裕現(xiàn)金。

但卻偏偏倒在了3億理財產(chǎn)品、2億美元債、商票逾期兌付等。

大象能夠一根稻草絆倒，要么是主觀躺倒、要么就是虛胖。

本質(zhì)原因在于房企降了個假負(fù)債。

三道紅線背景下，開發(fā)商為了能夠獲得融資額度，持續(xù)輸血，明股實債+永續(xù)債成為了主流的手段，通過商票提高現(xiàn)金短債比。

明股實債、永續(xù)債、商票都像是春藥，表面上優(yōu)化了財務(wù)報表，但實則埋下了巨大的經(jīng)營隱患。

與此同時，與之相關(guān)的會計事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)、排名機(jī)構(gòu)等都也相應(yīng)成為了幫兇。

商業(yè)的邏輯在于信用，而從國內(nèi)當(dāng)下大多數(shù)房企來看，只是單純的炫技與遮掩。

這是當(dāng)下房地產(chǎn)的可悲！