作者：清泉居主人

來源：清泉叮咚響（ID：chenshizegd）

目前，非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)（下稱“非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)”）與金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)在各資產(chǎn)公司的利潤來源方面已是平分秋色，有些資產(chǎn)公司甚至主要的利潤貢獻(xiàn)都來自非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)蓬勃開展的同時，非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了收購的債權(quán)存在真實性、潔凈性、有效性等“三性”問題。本報告試圖從非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式與相關(guān)案例入手，并對業(yè)務(wù)開展過程中的法律、合規(guī)風(fēng)險防控做一些探討。

一、非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的定義、類型和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

從涉及的法律法規(guī)來看，非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的實質(zhì)是合同法第79、80、81、82、83等條規(guī)定的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。隨著民間借貸司法解釋、九民紀(jì)要出臺，職業(yè)放貸人和高利轉(zhuǎn)貸行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，我司的存量投融資業(yè)務(wù)在交易結(jié)構(gòu)選擇、交易頻次控制、自有資金來源認(rèn)定等多方面受到限制。在新的監(jiān)管環(huán)境下，如何順勢而為，拓寬我司投融資業(yè)務(wù)發(fā)展渠道，值得思考。

根據(jù)財政部 銀監(jiān)會《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法>的通知》（【2015】56號）的規(guī)定，非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)指非金融機(jī)構(gòu)所有的，但不能為其帶來經(jīng)濟(jì)利益，或帶來的經(jīng)濟(jì)利益低于賬面價值，已經(jīng)發(fā)生價值貶損的資產(chǎn)，以及各類金融機(jī)構(gòu)作為中間人受托管理其他法人或自然人財產(chǎn)形成的不良資產(chǎn)等其他經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的不良資產(chǎn)。

這里探討的非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)即我司通過市場化原則取得非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)，并通過債務(wù)重組、資產(chǎn)整合、追償債務(wù)、經(jīng)營管理等手段回收現(xiàn)金或沉淀資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是：非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)需要具備真實交易背景、是有效并且潔凈的資產(chǎn)，并且需要出讓方提供不良證明或是出具價值發(fā)生貶損的證明。

二、非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)和監(jiān)管政策

從外部監(jiān)管政策來看，非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及的監(jiān)管文件主要有財政部 銀監(jiān)會《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》、《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》等。

一是《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》。

該辦法強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容主要包括兩點：

（一）非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)應(yīng)該具有真實性、有效性、潔凈性的條件；

（二）不得借收購不良資產(chǎn)名義為企業(yè)或項目提供融資。

二是《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》。

該通知重點明確了非金不良業(yè)務(wù)的盡職調(diào)查工作要求，要求做到審慎盡調(diào)，盡調(diào)資料收集要全面充分、盡調(diào)要獨立客觀等。

三、非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)實踐與分析

業(yè)界一些資產(chǎn)公司定義的非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括非金融機(jī)構(gòu)作為權(quán)利人因日常生產(chǎn)經(jīng)營活動或資金往來而產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，體現(xiàn)為應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款等。包括但不限于：（一）通過金融機(jī)構(gòu)發(fā)放委托貸款形成的債權(quán)；（二）因銷售商品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的債權(quán)，包括因建筑工程形成的工程款債權(quán)；（三）出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括出租動產(chǎn)或不動產(chǎn)；（四）非金融機(jī)構(gòu)之間提供借款形成的債權(quán)；（五）因購貨或接受勞務(wù)預(yù)先支付價款而形成的債權(quán)；（六）其他信用產(chǎn)生的債權(quán)。

以某項目為例。在該項目交易結(jié)構(gòu)中，該資產(chǎn)公司以折價3.03億元收購了A公司對B公司3.06億元的不良非金債權(quán)，然后再對該項目債權(quán)進(jìn)行了期限、重組寬限補(bǔ)償金、擔(dān)保措施等要素重組。

值得注意的是：

（一）上述非金資產(chǎn)業(yè)務(wù)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系常發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，須關(guān)注交易定價的真實性與公允性，為最大限度保障基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實、有效與潔凈，防止原債權(quán)人借此“金蟬脫殼”，該項目在整個交易結(jié)構(gòu)里面設(shè)計了要求原債權(quán)人繼續(xù)為重組債務(wù)承擔(dān)連帶保證擔(dān)保責(zé)任。

這種擔(dān)保關(guān)系與債權(quán)人基于債權(quán)瑕疵的回購責(zé)任不同，易于被外界詬病為債權(quán)轉(zhuǎn)讓不潔凈，存在被監(jiān)管處罰的合規(guī)性風(fēng)險。

（二）在某資產(chǎn)公司受讓債權(quán)并重組前，債權(quán)已經(jīng)逾期形成不良，一般都未設(shè)置抵質(zhì)押、保證等擔(dān)保手段。某資產(chǎn)公司在確定向債權(quán)方收購上述不良資產(chǎn)時的交易對價，通常會依據(jù)重組方案中的抵質(zhì)押物的評估值確定。

首先，這種交易對價是低于債權(quán)的賬面價值的，即折價交易；其次，這種交易對價需按照重組的期限及寬限補(bǔ)償金的標(biāo)準(zhǔn)計算資金占用費。再次，如債務(wù)人未按照重組協(xié)議完全履行還款義務(wù)，則某資產(chǎn)公司有權(quán)按照債權(quán)的賬面價值向債務(wù)人追索。

鑒于資金占用費、財務(wù)顧問費等在涉及訴訟時通常會被法院認(rèn)定為民間借貸的利息，根據(jù)最高院《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第二十六條“出借人請求借款人按照合同約定利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持，但是雙方約定的利率超過合同成立時一年期貸款市場報價利率四倍的除外。

前款所稱“一年期貸款市場報價利率”，是指中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心自2019年8月20日起每月發(fā)布的一年期貸款市場報價利率。”的規(guī)定，超出該利率上限的資金占用費主張將難以在涉訴時得到支持。

（三）在民間借貸司法解釋、九民紀(jì)要等監(jiān)管新規(guī)出臺之際，為防止被外部監(jiān)管部門認(rèn)定為“借收購不良資產(chǎn)名義為企業(yè)或項目提供融資”，該項目避免采取“利息”等稱謂，轉(zhuǎn)而采取財務(wù)顧問費、重組寬限補(bǔ)償金等科目收取重組費用。

（四）作為債權(quán)轉(zhuǎn)讓款項的投放條件，要求滿足以下條件：

1、取得債權(quán)人出具的不良債權(quán)證明及債權(quán)債務(wù)確認(rèn)書；

2、取得相關(guān)方有權(quán)決策機(jī)構(gòu)出具的合法有效的同意提供擔(dān)保的決議文件；

3、《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《債務(wù)重組協(xié)議》、《保證協(xié)議》、《抵押協(xié)議》、《質(zhì)押協(xié)議》、《財務(wù)顧問協(xié)議》等相關(guān)協(xié)議簽署完畢；

4、辦妥相關(guān)抵質(zhì)押擔(dān)保登記手續(xù)；

上述投放條件的約定可以防范常見的法律風(fēng)險，但如結(jié)合相關(guān)司法解釋、九民紀(jì)要對于民間借貸的規(guī)范要求，乃至于監(jiān)管部門對于房地產(chǎn)市場的宏觀金融政策要求，仍存在一些薄弱環(huán)節(jié)。如對于原債權(quán)人資金來源的合法合規(guī)性及資金投向用途的規(guī)范性，債務(wù)人對借款資金使用的合法合規(guī)性，就未做到細(xì)致的盡調(diào)要求，存在一定的合規(guī)性風(fēng)險。

四、非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在的若干風(fēng)險

由于非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有不同于銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)的特點，在借款法律關(guān)系的真實性、合法性方面都需要審慎甄別，業(yè)務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面：

（一）債權(quán)確權(quán)難度較高

盡職調(diào)查階段，對于收購債權(quán)的真實性、潔凈性、有效性，無論是應(yīng)收賬款還是往來賬款，確權(quán)難度均較高。

首先標(biāo)的債權(quán)的合法有效性問題，在非金業(yè)務(wù)中，如往來款債權(quán)收購，因發(fā)生頻繁、時間較長，不良往來款余額往往是一段周期內(nèi)的累計數(shù)額，較難做到借款憑證與不良往來款余額一一對應(yīng)；其次是標(biāo)的債權(quán)的真實性問題，例如為達(dá)到融資目的而與債權(quán)人故意制造虛假債權(quán)或合同簽署后未履行而導(dǎo)致的非實質(zhì)債權(quán)；第三，標(biāo)的債權(quán)涉及關(guān)聯(lián)企業(yè)間的交易、交易筆數(shù)較多的、原債權(quán)人與債務(wù)人之間交易活動比較頻繁的，還要綜合對確權(quán)資料進(jìn)行分析，排除因關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易頻繁等因素導(dǎo)致債權(quán)已實際清償、余額不確定、甚至虛構(gòu)債權(quán)的風(fēng)險。

（二）投向集中度較高

為了防控業(yè)務(wù)集中度風(fēng)險，《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》第11條規(guī)定，資產(chǎn)公司收購非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)余額不得超過本集團(tuán)總資產(chǎn)的50%；第26條規(guī)定“……非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)在單一行業(yè)的資產(chǎn)余額，不得超過非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)總額的50%”。

非金債收購、重組實施投放階段過高的房地產(chǎn)集中度，易引發(fā)集中度風(fēng)險。將資金向單一客戶或者單一行業(yè)進(jìn)行傾斜，有利于資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型獲取高利潤，有利于資產(chǎn)管理公司進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。同時，投向集中度較高，當(dāng)遭遇行業(yè)周期或經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時，易引發(fā)高壞賬風(fēng)險。

（三）信息披露不完善

收購重組交易完成后投后管理階段，因非金債收購重組業(yè)務(wù)僅對原債權(quán)的期限進(jìn)行了變更，實質(zhì)上重組后仍是以應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款等科目顯現(xiàn)出來，并不會作為新增短期借款或長期借款，在企業(yè)報表明確反映，也不會影響企業(yè)征信報告銀行貸款余額。因為非金債收購重組業(yè)務(wù)信息披露的不完善，存在利用同筆債權(quán)或同一交易背景重復(fù)融資的隱患。

五、非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控分析

（一）確保標(biāo)的資產(chǎn)的合法有效

標(biāo)的資產(chǎn)所對應(yīng)的基礎(chǔ)合同應(yīng)持續(xù)有效，且不存在《合同法》第五十二條的無效情形，也不應(yīng)存在《合同法》第五十四條所規(guī)定的可撤銷情形。需要特別注意的是，非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)開展中可能出現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)為企業(yè)、其他組織之間直接資金拆借所形成的債權(quán)的情形，尤其是關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借情形。在法釋[2015]18號）《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（以下簡稱“《民間借貸司法解釋》”）發(fā)布之前，雖司法實踐對此類資金拆借行為的法律效力隨著金融管制的逐步放開而逐步傾向于放開、不再禁止的態(tài)度，但始終未對其合法有效性有明確統(tǒng)一的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。《民間借貸司法解釋》以借貸的目的和資金來源作為主要判斷標(biāo)準(zhǔn)，肯定了法人之間、其他組織之間以及它們相互之間為生產(chǎn)、經(jīng)營需要訂立的民間借貸合同的有效性，否定了以牟利為目的進(jìn)行轉(zhuǎn)貸或出借人明知或應(yīng)當(dāng)知道借款人借款用于違法犯罪而提供借款的民間借貸合同的效力。故在盡職調(diào)查時，對此類資金拆借形成的債權(quán)，還應(yīng)當(dāng)重點核查基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)生是否為生產(chǎn)經(jīng)營需要而產(chǎn)生。

另外需要關(guān)注的是標(biāo)的資產(chǎn)的訴訟時效問題，《民法總則》第一百八十八條及相關(guān)法律法規(guī)對民事權(quán)利的訴訟時效做出了相關(guān)規(guī)定，通說認(rèn)為，超出訴訟時效的權(quán)利人將喪失勝訴權(quán)，即如標(biāo)的資產(chǎn)已超出了訴訟時效保護(hù)，則該標(biāo)的資產(chǎn)不再受法律強(qiáng)制力保護(hù)，標(biāo)的資產(chǎn)的受讓人相應(yīng)喪失勝訴權(quán)。

（二）確保標(biāo)的資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓性

標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)合法有效，在標(biāo)的資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)中，標(biāo)的資產(chǎn)還應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性，否則即使標(biāo)的資產(chǎn)本身合法有效，其轉(zhuǎn)讓協(xié)議仍將因違反法律法規(guī)而無效。應(yīng)當(dāng)注意標(biāo)的資產(chǎn)不應(yīng)屬于法律、行政法規(guī)禁止或者限制轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的物，是否存在優(yōu)先權(quán)利且優(yōu)先權(quán)利未被放棄。如為債權(quán)資產(chǎn)，則還應(yīng)注意《合同法》第七十九條規(guī)定了債權(quán)轉(zhuǎn)讓的除外情形“（一）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；（二）按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；（三）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓”，在相關(guān)收購中除應(yīng)核查標(biāo)的債權(quán)的合法有效性外，還應(yīng)注意標(biāo)的債權(quán)是否屬于前述法定不得轉(zhuǎn)讓的情形。

（三）需充分注意非金不良業(yè)務(wù)“三性”要求

真實性、有效性和潔凈性要求是非金不良業(yè)務(wù)開展過程中需要關(guān)注的關(guān)鍵問題，三者不是等量齊觀的關(guān)系，而是相互依存、辯證統(tǒng)一的關(guān)系。其中真實性是非金不良業(yè)務(wù)的前提，有效性是基礎(chǔ)，潔凈性是規(guī)范和要求。

在業(yè)務(wù)開展過程中，就真實性要求：1、債權(quán)的基礎(chǔ)資料要真實、完整。除要求核實雙方的借款合同、借據(jù)、債權(quán)債務(wù)確認(rèn)書、催收通知及不良資產(chǎn)證明等材料外，一般還要求提供銀行回單（必要時需提供銀行蓋章確認(rèn)的賬戶流水）；對于債權(quán)債務(wù)人之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的（股權(quán)關(guān)聯(lián)、高管關(guān)聯(lián)或存在其他實控關(guān)系的），可要求提供并確認(rèn)債權(quán)人、債務(wù)人最新一期的財務(wù)審計報告，以資佐證債權(quán)債務(wù)關(guān)系的真實性；2、合同約定，如果存在“一債二賣”、存在虛假債務(wù)關(guān)系等情況，債權(quán)轉(zhuǎn)讓方需承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任，履行債權(quán)回購義務(wù)，并承擔(dān)違約賠償責(zé)任。

就有效性要求：1、相關(guān)方簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并履行法定的通知義務(wù)；2、相關(guān)方簽訂債務(wù)重組協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議等，就重組條件達(dá)成一致意見；3、根據(jù)《公司法》、最高院民間借貸相關(guān)司法解釋、九民紀(jì)要等相關(guān)法律法規(guī)及司法解釋的要求，要求債權(quán)出讓方、債務(wù)人出具借貸資金來源和資金使用合法合規(guī)的承諾函的聲明，如借貸資金不得來源于銀行貸款、民間借貸資金等，資金使用不得投向房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域等；要求擔(dān)保方出具依其章程規(guī)定同意提供相關(guān)擔(dān)保的董事會或股東會決議（如為法人），或其配偶同意提供連帶擔(dān)保責(zé)任的聲明（如為已婚自然人）。

就潔凈性要求：除承擔(dān)債權(quán)的瑕疵回購擔(dān)保責(zé)任外，一般不要求債權(quán)人或其關(guān)聯(lián)企業(yè)對于重組債務(wù)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

（四）擬簽訂合同的相關(guān)特別注意事項

1、簽署主體。建議由轉(zhuǎn)讓方、受讓方、債務(wù)人及擔(dān)保人共同簽署債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，一方面便于對前述標(biāo)的債權(quán)確認(rèn)文件的主要內(nèi)容在轉(zhuǎn)讓合同中再次進(jìn)行確認(rèn)，另一方面可在合同中直接完成債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知程序而在一定程度上防止二重讓與（“一物二賣”）。

2、轉(zhuǎn)讓通知。在擬收購標(biāo)的為債權(quán)類不良資產(chǎn)時，還涉及到債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知的問題。債務(wù)人及擔(dān)保人簽署協(xié)議即視為標(biāo)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知已送達(dá)債務(wù)人及擔(dān)保人。轉(zhuǎn)讓方及債務(wù)人應(yīng)在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中共同確認(rèn)：此轉(zhuǎn)讓通知發(fā)出后收購方成為標(biāo)的債權(quán)之債權(quán)人，轉(zhuǎn)讓方無權(quán)再向債務(wù)人發(fā)送與本協(xié)議內(nèi)容不一致的其他債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知（包括但不限于要求債務(wù)人就標(biāo)的債權(quán)向除收購方外的他方償還債務(wù)），除經(jīng)收購方書面同意外，債務(wù)人無論因何原因就標(biāo)的債權(quán)向他人所作清償一律不視為對標(biāo)的債權(quán)的清償，仍負(fù)有依照本協(xié)議就標(biāo)的債權(quán)向收購方償還全部債務(wù)的義務(wù)。

3、承諾與保證。除如轉(zhuǎn)讓方無權(quán)處分標(biāo)的資產(chǎn)、標(biāo)的資產(chǎn)無瑕疵或權(quán)利負(fù)擔(dān)等常規(guī)的承諾與保證條款外，還應(yīng)明確：a.受讓方不因收購標(biāo)的資產(chǎn)而對債務(wù)人承擔(dān)任何義務(wù)，基礎(chǔ)合同項下除標(biāo)的資產(chǎn)外的其他權(quán)利義務(wù)的履行、結(jié)算及因此產(chǎn)生的糾紛，由轉(zhuǎn)讓方與債務(wù)人自行處理，與受讓方無關(guān)；b.轉(zhuǎn)讓方、債務(wù)人及擔(dān)保人應(yīng)承諾放棄一切對基礎(chǔ)合同全部或部分無效或可撤銷的主張，放棄對標(biāo)的資產(chǎn)的一切抗辯權(quán)和抵銷權(quán)。

4、違約責(zé)任。應(yīng)注意在債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中明確轉(zhuǎn)讓方對標(biāo)的資產(chǎn)存在瑕疵或無效情形時的違約責(zé)任，包括但不限于受讓方有權(quán)選擇要求轉(zhuǎn)讓方調(diào)減或退回價款并支付違約金或解除協(xié)議并要求轉(zhuǎn)讓方支付違約金等。

5、真實轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。要求此類收購業(yè)務(wù)必須實現(xiàn)資產(chǎn)的真實轉(zhuǎn)移，除為防范資產(chǎn)瑕疵風(fēng)險而約定回購?fù)猓祟愂召彉I(yè)務(wù)的協(xié)議中不得約定出讓方回購或保底清收等條款。

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原標(biāo)題： 非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式與法律合規(guī)風(fēng)險初探