行情面：

4月18日、5月6日、5月25日和昨日，天然氣價格分別形成幾個高點：8.279 、9.052 、9.437和9.544，于此同時，動量指標AO的柱線波峰卻一次比一次低，這是非常明顯的連續頂背離信號。未來一旦出現比較明顯的阻力位，就有可能觸發較為嚴重的下跌。

當然，這一判斷只來自于技術面，宏觀面并不支持天然氣價格下跌。3月23日俄羅斯就已經表態：不友好國家的天然氣出口只能以盧布結算。因為依賴度過高，歐盟默認了這種購買天然氣的方式。5月底，歐盟特別峰會后宣布：立即對用海運方式從俄羅斯輸入歐盟的石油實施禁令，年底前從俄羅斯進口的石油將削減90%。雖然歐盟尚未禁運俄羅斯天然氣，但從其對俄羅斯石油方面的堅決態度來看，只要找到替代渠道，禁運俄羅斯天然氣將很快付諸實施。正因為存在這種預期，所以天然氣價格一直高位波動，雖然每次突破前高的幅度都不大，但也并沒有出現持續做空力量。

美國天然氣和歐洲天然氣不同：

我們常見的天然氣報價來自于紐交所，它代表美國天然氣價格，而美國并不存在天然氣短缺的問題，受俄烏沖突的影響也比較小，所以天然氣期貨價格本不應該出現持續漲勢。之所以過去四個月紐約天然氣能夠累計上漲112.62%，是因為美國與歐洲密切的經貿往來令兩地的天然氣價格出現了共振。

▲ATFX供圖

歐洲的天然氣報價基準并不在紐交所，而是在洲際交易所，其中TTF基準荷蘭天然氣期貨（Dutch TTF Gas Futures）才是準確的標的。上圖即為TTF天然氣過去一年的價格走勢。在3月7日觸及206.905最高點后，就一直處于下跌趨勢之中。昨日最新價79.608，相比最高點已經累計下跌61.52%，市價與俄烏沖突之前基本持平。

3月25日，歐盟與美國達成了大額天然氣協議，歐盟將在今年年底前向美國購買至少150億立方米的液化天然氣，以替代自俄羅斯進口的能源。150億立方米天然氣意味著，美國對歐洲的天然氣出口將增加三分之二。歐美聯合聲明還提到，在2027年前幫助歐洲擺脫對俄羅斯的能源依賴，到2030年前保證歐洲每年可以得到500億立方米的液化天然氣。可以看出，歐盟的天然氣替代渠道，就是不惜高價從美國進口液化天然氣，這也變相拉高了紐約天然氣價格。

天然氣圖表分析：

▲ATFX供圖

▋總結：ATFX分析師團隊認為：由于宏觀面存在支撐因素，我們認為天然氣的連續頂背離信號所對應的回調幅度相對有限，中期目標位在6.42水平。

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