不良資產(chǎn)證券化與其他證券化品種有著很大區(qū)別，它的基礎(chǔ)資產(chǎn)本身就帶著一定風(fēng)險(xiǎn)，而且與其他類型產(chǎn)品相比，不良資產(chǎn)ABS的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜而多變，為了更好的了解它的風(fēng)險(xiǎn)特征，我們換一個(gè)角度，從審計(jì)出發(fā)探索一下不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。從審計(jì)角度出發(fā)，不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是項(xiàng)目本身具有的風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)就是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。今天我們主要探討的是不良資產(chǎn)證券化的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

先上一張不良資產(chǎn)證券化審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)總體概況圖

首先要明確的是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是什么？審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指的是如果企業(yè)或者被審計(jì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)的情況下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師未發(fā)現(xiàn)錯(cuò)報(bào)情況從而發(fā)出了不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見的可能性。主要包含重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和檢查風(fēng)險(xiǎn)兩部分。而重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)又包括財(cái)務(wù)報(bào)表層次重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和認(rèn)定層次重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)定層次的風(fēng)險(xiǎn)又可以進(jìn)一步分為固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。

通常導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表層次的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)主要分為內(nèi)部和外部?jī)煞N因素，外部因素包括但不限于，政策環(huán)境、法規(guī)變化，經(jīng)濟(jì)環(huán)境，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等；內(nèi)部因素包括但不限于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況、控制環(huán)境等。這里要注意的是認(rèn)定層次的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境無(wú)關(guān)，而是直接掛鉤與報(bào)表。

下面我們就進(jìn)一步來(lái)圖解不良資產(chǎn)證券化的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：

經(jīng)濟(jì)的好壞直接影響不良資產(chǎn)的產(chǎn)生和處置，近兩年不良資產(chǎn)的增加也是因?yàn)槭芤咔橛绊懀恍┢髽I(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力遇到問(wèn)題，尤其是地產(chǎn)行業(yè)，目前的不良資產(chǎn)處置的標(biāo)的是以地產(chǎn)為主。對(duì)于不良資產(chǎn)來(lái)說(shuō)有一個(gè)值得關(guān)注的就是政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。例如：監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于商業(yè)銀行不良債券的政策變化，直接會(huì)影響ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)池的穩(wěn)定性。

于此同時(shí)，雖然有的ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)、每筆金額比較分散，但是從性質(zhì)上劃分基本屬于同類資產(chǎn)，例如住房抵押貸款、信用卡還款等，更容易出現(xiàn)政策風(fēng)險(xiǎn)的集中表現(xiàn)。

這里的基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要有，因基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移或遺失而導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)的附屬擔(dān)保全損傷的風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)別不良資產(chǎn)在轉(zhuǎn)移前就超出擔(dān)保訴訟時(shí)限的風(fēng)險(xiǎn)；基礎(chǔ)資產(chǎn)的擔(dān)保物、抵押物可能發(fā)生滅失、毀損或可能存在欠繳稅費(fèi)、不能辦理權(quán)屬轉(zhuǎn)移或無(wú)法辦理完成擔(dān)保轉(zhuǎn)移登記、不能實(shí)際占有、喪失使用價(jià)值或其他減損擔(dān)保物、以物抵貸資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)情形的風(fēng)險(xiǎn)等。

集中度風(fēng)險(xiǎn)：不良資產(chǎn)現(xiàn)金流主要來(lái)源于催收或是抵押物處置，尤其是對(duì)于入池資產(chǎn)全部為信用類不良貸款的（例如信用卡），無(wú)保證擔(dān)保或抵質(zhì)押物擔(dān)保等增信方式，貸款回收過(guò)程中只能依靠對(duì)借款人催收的回款支付證券本息費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用，回收率和回收時(shí)間存在不確定性。

（1）盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)

盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)貫穿整個(gè)不良資產(chǎn)證券化發(fā)行的過(guò)程涉及原始權(quán)益人、管理人、托管人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等多個(gè)參與機(jī)構(gòu)。一旦其中某個(gè)過(guò)程中某個(gè)參與方未盡職盡責(zé)，直接會(huì)影響ABS的發(fā)行結(jié)果和最終兌付情況。

下面小編舉幾個(gè)監(jiān)管處罰的案例：

針對(duì)律師事務(wù)所的處罰：

對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處罰 ：

對(duì)證券公司的處罰：

對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所處罰：

（2）出表、破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)：

ABS一經(jīng)出售，原始權(quán)益人與計(jì)劃管理人簽署《資產(chǎn)買賣協(xié)議》，就每一次基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而言，原始權(quán)益人對(duì)該次擬轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)債權(quán)及從權(quán)利的轉(zhuǎn)讓即于該次轉(zhuǎn)讓交割完成之日在原始權(quán)益人和計(jì)劃管理人之間發(fā)生法律效力。

《企業(yè)破產(chǎn)法》第三十一條規(guī)定，“人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前一年內(nèi)，涉及債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的下列行為，管理人有權(quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷：

（一）無(wú)償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的；

（二）以明顯不合理的價(jià)格進(jìn)行交易的；

（三）對(duì)沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的；

（四）對(duì)未到期的債務(wù)提前清償?shù)模?/p>

（五）放棄債權(quán)的”。

《企業(yè)破產(chǎn)法》第三十二條規(guī)定，“人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)，債務(wù)人有《企業(yè)破產(chǎn)法》第二條第一款規(guī)定的情形，仍對(duì)個(gè)別債權(quán)人進(jìn)行清償?shù)模芾砣擞袡?quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷。但是，個(gè)別清償使債務(wù)人財(cái)產(chǎn)受益的除外”。

就每一次基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而言，原始權(quán)益人根據(jù)《資產(chǎn)買賣協(xié)議》將相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃管理人，計(jì)劃管理人支付的購(gòu)買價(jià)款要為公平市場(chǎng)價(jià)格，不能存在《企業(yè)破產(chǎn)法》第三十一條和三十二條規(guī)定的情形。

雖然在評(píng)估貸款的回收率時(shí)會(huì)結(jié)合發(fā)行人歷史不良貸款的回收情況，考慮了資產(chǎn)池逾期期限、成為不良時(shí)未償本金余額、借款人年齡、獲得的授信額度、年收入、地區(qū)、職業(yè)、學(xué)歷、卡片類型等因素，并結(jié)合外部宏觀環(huán)境變化進(jìn)行了調(diào)整，但資產(chǎn)池中每筆貸款的回收會(huì)較大程度的受到貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)催收政策、催收力度的影響，通過(guò)靜態(tài)池的分析已較大程度上體現(xiàn)了催收機(jī)構(gòu)過(guò)往的催收效果。鑒于催收政策的變化會(huì)對(duì)貸款的實(shí)際回收情況造成影響，同時(shí)受未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等不確定因素影響，貸款的實(shí)際回收率和回收時(shí)間均存在一定的不確定性。