作者：債券球

（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）》。全文六章，下面就各章主要內(nèi)容逐一瀏覽，并進(jìn)行簡(jiǎn)單解讀。

（一）什么是科創(chuàng)債（第二條）

（二）科創(chuàng)債的標(biāo)識(shí)（第三條）

關(guān)于與其他債券同時(shí)申報(bào)，并未說(shuō)明科創(chuàng)債是否可以獨(dú)立占一個(gè)通道，比如與公募、私募是否互占。筆者傾向于不管科創(chuàng)債是公募，還是私募，應(yīng)該與一般的公募、私募的通道是互占的，比如已經(jīng)報(bào)了一般小公募公司債，應(yīng)該不可以同時(shí)報(bào)一只小公募科創(chuàng)債。當(dāng)然這個(gè)只是筆者傾向，具體還有賴于咨詢上交所。

（三）審核支持（第四條）

二、第二章  發(fā)行主體

作為發(fā)行人，除一般規(guī)定，發(fā)行人最近一期資產(chǎn)負(fù)債率原則上不能高于80%。

（二）科創(chuàng)企業(yè)類要求（第六條）

發(fā)行人除具備明顯科創(chuàng)屬性，需要滿足研發(fā)收入占比（3年5%）或研發(fā)金額（3年6000萬(wàn)）、科創(chuàng)收入占比（50%以上）、專利數(shù)量（專利30項(xiàng)或軟件著作權(quán)50項(xiàng)）等要求之一，當(dāng)然也給出了例外情況。

這條某種意義上與科創(chuàng)板的要求有神似之處。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是發(fā)行人擬募集資金，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)企業(yè)自我升級(jí)。

分兩種：

1、私募基金、創(chuàng)投企業(yè)，大概主要如PE、VC之類，募投方向自然是科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；

2、優(yōu)質(zhì)發(fā)行人或擔(dān)保人，主要體現(xiàn)在兩方面，一方面，發(fā)行人主體或者債項(xiàng)評(píng)級(jí)到AA+；另一方面報(bào)告期內(nèi)創(chuàng)投收入占比超總收入的30%。

這類發(fā)行人主要針對(duì)國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)或者重點(diǎn)園區(qū)的孵化企業(yè)，要求主體評(píng)級(jí)AA+。某種意義上來(lái)說(shuō)，這類企業(yè)的發(fā)行群體更多面對(duì)的是園區(qū)的城投平臺(tái)。

科創(chuàng)企業(yè)類和科創(chuàng)升級(jí)類，大概因?yàn)槠髽I(yè)本身基本都屬于科創(chuàng)類企業(yè)，因此未對(duì)發(fā)行人主體或債項(xiàng)評(píng)級(jí)做要求。

（一）募集資金用于科創(chuàng)比例要求（第十一條）

科創(chuàng)領(lǐng)域不低于70%，基礎(chǔ)設(shè)施不能超過(guò)30%（這點(diǎn)應(yīng)該主要是針對(duì)城投平臺(tái)）。科創(chuàng)企業(yè)類沒(méi)有此類要求，大概是因?yàn)榘l(fā)行人本身就是科創(chuàng)企業(yè)，如果設(shè)置此類要求，有點(diǎn)畫蛇添足的意思。

（二）使用方式（第十二條）

可通過(guò)研發(fā)、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、股權(quán)投資、建設(shè)研發(fā)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)等。

可以對(duì)發(fā)行前12個(gè)月科創(chuàng)投資進(jìn)行置換。

本章主要對(duì)發(fā)行人對(duì)科創(chuàng)方面信息披露提出要求，重點(diǎn)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)投資類、科創(chuàng)孵化類、募集資金用于科創(chuàng)的，以及存續(xù)期事項(xiàng)，分別提出了不同的信息披露要求。在此基礎(chǔ)上，主承銷商和律師要出具核查意見。

（一）優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的特別安排（第二十一條）

這條主要對(duì)優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，主要指總資產(chǎn)大于1000億，最近一年總資產(chǎn)報(bào)酬率高于3%的發(fā)行人，提供了一些特別優(yōu)化的措施，包括：統(tǒng)一申報(bào)、提前申報(bào)和優(yōu)化信息披露等。這與4月22日《上市審核規(guī)則》中的相關(guān)規(guī)定形成呼應(yīng)。

主要針對(duì)特別特殊的企業(yè)，具有重大戰(zhàn)略意義的科創(chuàng)企業(yè)，成立不滿一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，也可以非公開申報(bào)。

（三）促發(fā)行、降成本措施（第二十三條）

六、第六章  附則

這一章稍微值得注意的就是，科創(chuàng)企業(yè)類發(fā)行人可以非公開發(fā)行科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，這個(gè)與之前的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債有點(diǎn)類似。

七、小結(jié)

科創(chuàng)債作為專項(xiàng)債券，目前的市場(chǎng)環(huán)境下，受眾群體相對(duì)較窄，筆者以為主要兩類發(fā)行群體：（一）大型產(chǎn)業(yè)類或者投資類企業(yè)；（二）園區(qū)城投平臺(tái)，當(dāng)然相關(guān)園區(qū)得有一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，否則做起來(lái)應(yīng)該比較難。至于其他，可能有個(gè)別一事一議的項(xiàng)目，歡迎各位補(bǔ)充。當(dāng)然，不管當(dāng)前市場(chǎng)如何，科創(chuàng)債的推出，對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，自然是有積極意義的。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 上交所科創(chuàng)債指引速覽