作者：觀點地產(chǎn)新媒體

來源：觀點（ID：guandianweixin）

從局外到局內(nèi)，觀察和解讀行業(yè)、企業(yè)與市場的真實一面。

觀點地產(chǎn)網(wǎng) 除了專業(yè)的商業(yè)運營管理，凱德“私募基金+REITs”的發(fā)展模式也是其穩(wěn)步擴(kuò)張的關(guān)鍵。

11月6日，凱德商用中國信托(“CRCT”)宣布首次進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，將以49.45億向凱德集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司收購位于中國蘇州、西安和杭州的五個產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以及位于廣州的樂峰廣場的剩余49％股權(quán)。

擬議收購有待在特別股東大會上獲得信托單位持有人的批準(zhǔn)，交易預(yù)計將于2021年第一季度完成。

據(jù)了解，此次擬收購的五個產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，包括位于蘇州的騰飛新蘇投資組合（51％股權(quán)）、位于西安的新加坡騰飛科匯城（100％股權(quán)）和騰飛創(chuàng)新中心（80％股權(quán)）、位于杭州的新加坡杭州科技園1期和2期（各80％股權(quán)）。

凱德集團(tuán)首席執(zhí)行官李志勤表示：“此交易再次凸顯出凱德集團(tuán)與星橋騰飛整合所帶來的穩(wěn)健資產(chǎn)儲備和價值創(chuàng)造機(jī)會。將這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放進(jìn)凱德商用中國信托，使凱德集團(tuán)能夠釋放資本、變現(xiàn)開發(fā)利潤，并通過基金管理平臺獲得經(jīng)常性收益。”

此外，樂峰廣場由凱德三年前購得，是其在廣州布局的第二個商場。此次收購剩余股權(quán)之后，凱德商用中國信托將會持有樂峰廣場100%股權(quán)。

與此同時，凱德商用中國信托完成收購后，凱德集團(tuán)還將與凱德商用中國信托就騰飛新蘇項目以49:51的股份占比成立合資公司。

對此，凱德集團(tuán)總裁兼中國區(qū)首席執(zhí)行官羅臻毓表示：“凱德一直在尋找新的機(jī)會，特別是受益于中國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資產(chǎn)類別，包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)。之所以決定繼續(xù)投資騰飛新蘇，就是看到了從這一成熟資產(chǎn)的更新改造中獲得新價值的潛力。”

凱德商用中國信托于2006年在新加坡上市，是新加坡首支、也是最大的投資于中國的購物中心的房地產(chǎn)投資信托基金（“REIT”）。多年來，主要以投資中國的零售用途資產(chǎn)為主。

今年9月底，凱德商用中國信托宣布將投資的資產(chǎn)類別擴(kuò)大至涵蓋主要用于零售、辦公和工業(yè)用途的多元化資產(chǎn)，包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)、物流設(shè)施、數(shù)據(jù)中心和綜合開發(fā)項目。

觀點地產(chǎn)新媒體了解到，凱德商用中國信托主要收購的是運營成熟，并有了穩(wěn)定回報的項目。

截至去年末，其持有分布在北京、上海、廣州、成都、長沙、哈爾濱、武漢、鄭州和呼和浩特等9個一二線城市共14個購物中心，持有物業(yè)面積合計109.8萬平米。

于2019年，凱德商用中國信托錄得總收入12億元，NPI物業(yè)凈收入8.35億元，平均出租率96.7%，股息收益率6.1%。

凱德商用中國信托管理有限公司主席蘇錦春表示：“中國經(jīng)濟(jì)的強勁復(fù)蘇和發(fā)展方向有望推動各行業(yè)的增長，包括對產(chǎn)業(yè)園區(qū)的需求。此次收購對凱德商用中國信托而言是戰(zhàn)略性的，也是適時的。”

就目前來看，凱德國內(nèi)大部分商業(yè)項目背后均有基金或REITs的身影，除了上市REITs凱德商用中國信托，還有凱德商用中國發(fā)展基金、凱德商用中國入息基金以及來福士中國入息創(chuàng)投等私募基金。

其中，凱德商用中國發(fā)展基金一般介入時間最早，在項目拿地、建設(shè)期即開始介入；待項目經(jīng)歷幾年開發(fā)收益率達(dá)到一定水平后，再將相對成熟的項目輸送給凱德商用中國入息基金。

最后，項目運營成熟，并有了穩(wěn)定回報后，凱德商用中國信托再以優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的方式對商業(yè)物業(yè)進(jìn)行收購，從而實現(xiàn)退出。

通過這種模式，凱德便實現(xiàn)了私募基金負(fù)責(zé)商業(yè)項目前期的開發(fā)、收購以及培育，然后利用REITS實現(xiàn)退市套現(xiàn)的資金回路。

從1994年第一座辦公樓——上海百騰大廈作為起點，到2004年中國第一座來福士——上海來福士廣場開業(yè)，再到大力發(fā)展“綜合體戰(zhàn)略”，基金的運作是凱德能夠快速擴(kuò)張的重要原因。

基金的運作，能夠讓凱德形成資本募集、資本支撐、項目運營、創(chuàng)造收益回饋投資者、投資者持續(xù)注資的良性循環(huán)。

值得注意的是，凱德集團(tuán)不僅是亞洲領(lǐng)先的多元化房地產(chǎn)集團(tuán)，還是全球房地產(chǎn)投資管理十強，擁有強大的基金管理平臺。所以，凱德不僅可以將成熟資產(chǎn)注入REITs實現(xiàn)資金的回籠，也有能力和資本支撐從市場上收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

觀點地產(chǎn)新媒體從凱德官網(wǎng)獲悉，從2002年推出新加坡首支上市房地產(chǎn)投資信托基金開始，發(fā)展至今，凱德在 REITs 方面擁有凱德綜合商業(yè)信托、騰飛房產(chǎn)投資信托、雅詩閣公寓信托等產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

不久前，凱德商用新加坡信托和凱德商務(wù)產(chǎn)業(yè)信托，已整合為凱德綜合商業(yè)信托。根據(jù)凱德官網(wǎng)最新顯示，目前凱德旗下共管理6支上市房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）和商業(yè)信托，以及20多支私募基金。

旗下的房地產(chǎn)投資信托基金和商業(yè)信托包括凱德綜合商業(yè)信托、騰飛房產(chǎn)投資信托、雅詩閣公寓信托、凱德商用中國信托、騰飛印度信托和凱德商用馬來西亞信托。

觀點地產(chǎn)新媒體了解到，對于高風(fēng)險、高收益的項目，如開發(fā)物業(yè)和培育期的商業(yè)物業(yè)，凱德主要通過私募基金進(jìn)行投資；對于現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟商業(yè)物業(yè)，凱德主要用REITs進(jìn)行投資。

這種模式下，凱德能夠?qū)崿F(xiàn)私募基金負(fù)責(zé)商業(yè)項目前期的開發(fā)、收購以及培育，然后利用 REITS 實現(xiàn)退出的資金回路。

而 REITs 通常對私募基金培育的項目具有優(yōu)先購買權(quán)，通過這樣的閉環(huán)，凱德得以實現(xiàn)“私募基金培育后打包給REITs”的雙基金配對運作模式。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“觀點”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 解局|從凱德商用中國信托迄今最大筆收購看凱德模式的資本鏈條