ATFX摘要：

土耳其央行的行長可謂是走馬燈一般的輪替，2019年、2020年、2021年，均罷免原行長并啟用新行長。現任土耳其央行行長在今年3月20日上任，其對貨幣政策持有一貫的寬松觀點，面對已然大幅貶值的里拉，仍減持降息釋放流動性的舉措。最后求仁得仁，自其上任以來，土耳其里拉兌歐元貶值43.39%，兌美元貶值52.61%，可謂一瀉千里。如此嚴重的后果，不出意外的話，其任期也將在明年年初結束，然后再有新的行長走馬上任。

▋土耳其通脹率

▲ATFX供圖

10月份最新CPI為19.89%，預計11月將突破20% 。這意味著土耳其局面手中的貨幣每年以20%左右的速度貶值，生活必需品的價格也以該速度上漲。理所當然的，本地居民會選擇將土耳其里拉兌換成歐元或者美元，以避免自身的財富急劇縮水。

矛盾的是，根據土耳其央行的數據，其外匯儲備不單單沒有大幅降低，反而出現了小幅升高。11月5日外匯儲備最新值857.9億美元，上周數值為841.11億元。要知道，本外幣在土耳其是自由流動狀態，并沒有嚴格管制。這說明，在本地居民將里拉換成歐元或者美元時，也有大量的外幣積極的轉換成里拉。進入土耳其的“大膽”外幣，或許是看準了土耳其超高的基準利率水平。

▋土耳其基準利率

▲ATFX供圖

在現任行長宣布大舉降息之前，土耳其的基準利率維持在19%附近。這意味著，在匯率不變的情況下，100美元外幣轉換成利率存入土耳其銀行，一年之后就可以兌換出119美元，增值近20% 。不夠，里拉貶值的問題不得不考慮。就像前面提到的，土耳其里拉兌歐元貶值43.39%，將這一比例加入進去，100外幣（歐元）轉換成里拉后持有一年，僅剩余75.61歐元。

不過，國際游資有自己看待問題的方式。如果他們認為土耳其里拉的貶值風險已經充分釋放，未來TRYEUR或者TRYUSD將維持穩定，甚至下跌，則買入里拉是收益極高的行為，可以嘗試。要知道，土耳其貨幣狀況是全球關注的焦點，被多個資本大鱷盯上也是合乎邏輯的事情。

▋土耳其總統 埃爾多安

之所以有多任土耳其央行行長被罷免，并非他們專業水平不足，而是他們的專業做法得不到土耳其總統埃爾多安的認可。經濟學上講，惡性通脹是因為貨幣政策過于寬松，只要提高利率、緊縮貨幣政策，就能夠解決這一問題。但是，緊縮的貨幣政策會導致GDP增速下降、失業率提高，這是埃爾多安不希望看到的，這是核心矛盾。

埃爾多安希望新任行長能夠達成這樣一種目標：技能遏制通脹膨脹，又能讓經濟平穩健康發展，也就是“雙贏”的局面。然而，經濟學中并沒有為這種“伊甸園”提供可行的操作手段。

▋總結：

預計土耳其里拉還將繼續貶值，直至土耳其央行開始堅定的執行緊縮貨幣政策，并且埃爾多安不再罷免這些鷹派行長。

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