作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：bondworker)

如果說2020年是信用債券市場違約事件的轉(zhuǎn)折點，那么2021年對于信用債券市場來說，比2020年更加驚心動魄，轉(zhuǎn)折點更加的明顯。從公開數(shù)據(jù)來看，2021年上半年的違約信用債券金額和只數(shù)創(chuàng)歷史新高。債券民工根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計信息，對2021年上半年的違約債券進(jìn)行了梳理和統(tǒng)計。本次統(tǒng)計中的信用債券違約包括實質(zhì)違約、展期、觸發(fā)交叉條款等各種類型。

1、從違約信用債券的數(shù)量來看，2021年上半年共有違約債券129只，違約債券金額合計為1392.50億元。縱向?qū)Ρ葋砜矗?018年和2019年的信用債券違約金額分別為1209.90億元和1534.91億元。2021年上半年的信用債券違約金額已經(jīng)超過了2018年，快要接近2019年。

2、從違約信用債券的企業(yè)性質(zhì)來看，民營企業(yè)是違約的主力，違約債券數(shù)量和違約債券金額均超過了50%。但是地方國有企業(yè)的違約數(shù)量和金額也不容小覷。違約的中央國有企業(yè)主要是紫光集團(tuán)和北大方正集團(tuán)。

3、從違約信用債券的行業(yè)來看，航空與機(jī)場服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)占比最高。航空與機(jī)場服務(wù)業(yè)違約信用債券數(shù)量為30只，違約債券金額為361.20億元，主要是海航系項下的海南航空、鳳凰機(jī)場和美蘭機(jī)場等；房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)違約信用債券21只，違約債券金額為336.06億元，主要是華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展和重慶協(xié)信等房地產(chǎn)公司。

4、從違約信用債券的評級來看，多家違約發(fā)行人的最高評級曾為AAA。北大方正集團(tuán)、紫光集團(tuán)、海航集團(tuán)、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、永城煤電、河南能化等，均曾經(jīng)是AAA企業(yè)，債券違約之后，評級級別一路下滑。

5、從違約信用債券的評級機(jī)構(gòu)來看，各家評級機(jī)構(gòu)的違約金額差別很大。因為違約債券的數(shù)量較多，債券民工對違約債券的評級機(jī)構(gòu)做了不完全統(tǒng)計，具體數(shù)據(jù)見下表。

從表中的已有統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中誠信國際的違約債券金額最大，上海新世紀(jì)的違約債券余額次之，中證鵬元的違約債券金額最小。中誠信國際是評級行業(yè)的龍頭，涉及的違約發(fā)行人包括了海航集團(tuán)、華夏幸福、永城煤電、河南能化等AAA主體，這也是違約債券金額最高的重要原因。上海新世紀(jì)涉及的違約發(fā)行人主要是海航系的發(fā)行人，包括海航集團(tuán)、海南航空和天津航空等。中證鵬元涉及的違約發(fā)行人只有海航資本，而且沒有主體信用評級AAA的發(fā)行人違約。根據(jù)國家發(fā)改委2021年8月20日披露的《2020年度企業(yè)債券信用評級機(jī)構(gòu)信用評價結(jié)果》，中證鵬元排名第二位，有可能和2021年上半年的違約債券金額存在一定的正向關(guān)系。

熟悉債券民工的朋友都知道，債券民工一直很關(guān)注信用債券的評級問題。2021年8月6日，人民銀行、發(fā)改委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會五部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評級行業(yè)健康發(fā)展的通知》和2021年8月17日中國人民銀行、發(fā)改委、財政部、銀保監(jiān)會證監(jiān)會和外匯局等六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），均提出評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長期構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗證機(jī)制。

高評級企業(yè)違約金額較大和違約債券數(shù)量快速增加，實際上是評級虛高的一個表現(xiàn)。因此，個人認(rèn)為，違約債券余額和高評級企業(yè)違約數(shù)量，是以違約率為核心驗證評級機(jī)構(gòu)評級質(zhì)量的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。

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原標(biāo)題： 扒一扒2021年上半年違約債券和評級