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2021年1月月份美國的ADP數據表現超預期，具體為：美國私營企業在2021年1月雇用了17.4萬名員工，超過了市場預測的增加4.9萬名員工，并從上月減少7.8萬名員工的數據中復蘇。服務業創造了15.6萬個就業崗位，其中教育和衛生(5.4萬個)最多；專業和業務(4萬崗位)；休閑和招待(3.5萬崗位);貿易、運輸和公用事業(1.6萬崗位)；其他服務(1萬崗位)；和金融活動(1千崗位)，而信息部門失去了2千個工作崗位。商品制造領域增加了1.9萬個工作崗位，其中建筑業(1.8萬)和制造業(1千崗位)，而自然資源和采礦業沒有變化。中型企業私營部門就業人數增加了8.4萬，小型企業增加了5.1萬，大型企業增加了3.9萬崗位?？梢钥闯?，服務業崗位的增加是勞動力市場改善的核心因素，同時它也是疫情期間受損最嚴重的行業。

可以看出，17.4萬人的新增就業雖然振奮人心，但相比2020年5月份和6月份動輒三百多萬的崗位恢復來說，依舊是小巫見大巫。ADP數據利多美元、美股，利空金銀、非美貨幣的結論是一定的，但美國經濟復蘇的力度依舊較為薄弱。排除去年12月份減少7.8萬崗位的數據，其余月份的崗位新增都在20萬之上，這說明1月份勞動力市場有好轉，但只是相比上月，時間拉長后，利多作用并不明顯。

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美元指數周線級別支撐位在89.18位置，當前處于反彈波段當中。由反彈到轉勢的臨界點在92整數關口，如果未來89.18~市價能夠觸及92，則認為買入力量初具規模。相反，如果在92之下形成頂分形阻力，則周線級別空頭趨勢延續，甚至再次創出新低的可能性也會提高。綜合來看，技術面不太支持我們看多美元指數，逢高沽空是合理選擇。但是，經濟面的分析結論與技術面完全不同，在兩者出現沖突時，應當以經濟面結論為主。以下為經濟面看法：

貨幣也是一種商品，在需求量趨于穩定的前提下，供應量的提升會導致價格的下跌。這其中存在一種量化關系，就是供應量提升的百分比，就是價格下跌的百分比。對于美元來說，其供應量就是基礎貨幣增速M2。最新數據顯示，美國2021年1月份最新M2增速為26.6%，歐元區2020年12月M2增速為11%，兩者差值為15.6% 。按照上面提到的理論，美元指數會在本年度貶值15.6%，之后將喪失繼續下跌的動力。美元指數疫情之前高點為103.01，疫情期間最低點為89.20，最大跌幅13.40%，已經非常接近M2增速差值。所以，經濟面的觀點認為，美元指數已經觸及中長期底部，未來將開啟反彈或者震蕩走勢，不大可能像之前那樣連續創出新低。與此對應，黃金白銀、非美貨幣也都達到了疫情期間升值的頂峰，未來將開啟較長時間的熊市下跌走勢。另外，在新冠疫苗廣泛接種之后，美國的CPI會因為超額發放的M2貨幣總量而劇烈增長，屆時惡性通脹的壓力降促使美聯儲快速加息并縮減資產負債表。美聯儲的這一動作，將成為美元指數中長期升值的核心動力。

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ADP與大非農存在邏輯上的共振性，既然前者利多美元，預計后者也將大概率利多美元。大非農前值減少了14萬個就業崗位，預期值將增加5萬個就業崗位，如果周五的公布值高于5萬這一數值，則認為其利多美國經濟。當然，大小非農的聯系只存在于邏輯上，從實際觀察來看，兩者正向變動的概率并不算太高，在40%~50%之間。如果想要參與非農行情，要多倚重技術分析和風險管理，不能想當然的根據ADP數據或者預期值進行下單。

另外，小非農的超預期利多會導致市場的主流觀點都認為大非農將出現較大增長，這時候就會出現博弈層面的問題。也就是都認為數據公布后美元指數大漲，黃金大跌，所以很多人會在數據公布之前買入美指賣出黃金，在數據公布之后獲利平倉。這樣會導致黃金在數據公布之后不會大跌，反而出現五分鐘級別收出長陽線的局面。想要實際參與明晚非農行情的交易者，必須要對這一可能出現的情況做好準備。

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