靜水深漩 作者：守望者
來(lái)源：靜水深漩（ID：zealsaint111）
這段時(shí)間看了很多關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的評(píng)論和推演，目前看過(guò)最棒的是諾貝爾獎(jiǎng)得主保羅?克魯格曼評(píng)論和分析，下面我把保羅?克魯格曼的分析發(fā)出來(lái)供大家參考，最后附上周末對(duì)事情的思考。
第一部分：保羅?克魯格曼評(píng)論和分析
唐納德·特朗普宣稱“貿(mào)易戰(zhàn)是好事，很容易贏”，這個(gè)經(jīng)典言論肯定會(huì)被載入史冊(cè)——但不是流芳千古那種。相反，它類似于迪克·切尼（備注：美國(guó)前副總統(tǒng)）在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)前夕的預(yù)測(cè)，“事實(shí)上，我們會(huì)以解放者的身份受到歡迎。”也就是說(shuō)，它會(huì)被用來(lái)說(shuō)明，推動(dòng)著關(guān)鍵決策的，往往是怎樣一種傲慢與無(wú)知。
因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)是，特朗普并沒(méi)有贏得貿(mào)易戰(zhàn)。誠(chéng)然，他的關(guān)稅損害了中國(guó)和其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。但它們也傷害了美國(guó)；紐聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，最終，物價(jià)上漲將讓每戶家庭平均每年多支付逾1000美元。
而且沒(méi)有跡象表明這些關(guān)稅正在實(shí)現(xiàn)特朗普假定的目標(biāo)，即迫使其他國(guó)家做出重大政策改變。
到底什么是貿(mào)易戰(zhàn)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家都不會(huì)用這個(gè)詞來(lái)描述一個(gè)國(guó)家出于國(guó)內(nèi)政治原因征收關(guān)稅的情況，在1930年代以前，美國(guó)是經(jīng)常這么做的。只有當(dāng)關(guān)稅的目標(biāo)是脅迫——給其他國(guó)家?guī)?lái)痛苦，迫使它們轉(zhuǎn)而實(shí)行對(duì)我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿(mào)易戰(zhàn)”。
雖然痛苦是真切的，但脅迫的效果始終就是出不來(lái)。
特朗普對(duì)加拿大和墨西哥征收的所有關(guān)稅，都是為了迫使它們重新談判《北美自由貿(mào)易協(xié)定》，最終導(dǎo)致了一項(xiàng)與舊協(xié)定極為相似的新協(xié)定，得用放大鏡才能看出其中的差異。（而且新法案甚至可能無(wú)法在國(guó)會(huì)通過(guò)。）
但是特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)為什么會(huì)失敗呢？墨西哥是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)旁邊的小經(jīng)濟(jì)體，所以你可能認(rèn)為——特朗普幾乎肯定是這么認(rèn)為的——它很容易被嚇倒。中國(guó)本身是一個(gè)經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國(guó)，但它向我們出售的商品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于向我們購(gòu)買的商品，這可能會(huì)讓它容易受到美國(guó)的壓力。那么，為什么特朗普不能把他的經(jīng)濟(jì)意愿強(qiáng)加給他呢？
我認(rèn)為有三個(gè)原因。
首先，認(rèn)為我們能夠輕易贏得貿(mào)易戰(zhàn)的想法，反映了一種唯我獨(dú)尊，我們的伊朗政策也是受這種心態(tài)影響而嚴(yán)重扭曲。太多掌權(quán)的美國(guó)人似乎無(wú)法理解這樣一個(gè)事實(shí)：我們并不是唯一一個(gè)擁有獨(dú)特文化、歷史和身份的國(guó)家，不僅只有我們才會(huì)為自己的獨(dú)立感到自豪，而且極不愿意做出讓人感覺(jué)像是屈服于外國(guó)欺凌的讓步。“寧花百萬(wàn)于國(guó)防，不交一分作進(jìn)貢”并不是美國(guó)獨(dú)有的觀念。尤其是，那么多國(guó)家里，偏偏認(rèn)為中國(guó)會(huì)同意一項(xiàng)顯得在向美國(guó)屈辱投降的協(xié)議，簡(jiǎn)直是瘋了。
其次，特朗普的“關(guān)稅員”都生活在過(guò)去，與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。他們充滿懷念地談?wù)撏溄鹄▊渥ⅲ好绹?guó)第25任總統(tǒng)）的政策。但在當(dāng)時(shí)，如果問(wèn)起“這個(gè)東西是哪里制造的？”一般都會(huì)得到簡(jiǎn)單的回答。如今，幾乎每一種制成品都是跨越多個(gè)國(guó)家邊界的全球價(jià)值鏈產(chǎn)物。這增加了風(fēng)險(xiǎn)：《北美自由貿(mào)易協(xié)定》遭顛覆的前景令美國(guó)商業(yè)陷入狂亂，因?yàn)樗纳a(chǎn)很大程度上依賴于墨西哥的投入。這還擾亂了關(guān)稅的影響：如果對(duì)在中國(guó)組裝的商品征稅，但其中許多零部件來(lái)自韓國(guó)或日本，那么組裝并不會(huì)轉(zhuǎn)移到美國(guó)，而是轉(zhuǎn)移到越南等其他亞洲國(guó)家。
最后，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)不受歡迎——事實(shí)上，它的民調(diào)結(jié)果相當(dāng)糟糕——他本人也是。
這使得他在政治上容易受到外國(guó)報(bào)復(fù)。中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的商品可能沒(méi)有向美國(guó)出口的多，但中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)特朗普迫切需要抓住的農(nóng)業(yè)州選民至關(guān)重要。因此，特朗普輕松贏得貿(mào)易勝利的愿景正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)消耗戰(zhàn)，就他個(gè)人而言，對(duì)這場(chǎng)消耗戰(zhàn)的忍耐力可能不如中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在感受痛苦。
那么，這將如何結(jié)束呢？貿(mào)易戰(zhàn)幾乎從來(lái)沒(méi)有明確的勝利者，但它們往往給世界經(jīng)濟(jì)留下長(zhǎng)期的傷痕。1964年，美國(guó)對(duì)輕型卡車征收關(guān)稅，試圖迫使歐洲購(gòu)買我們的冷凍雞肉，但沒(méi)有成功。55年后，這一關(guān)稅依然有效。
特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)比過(guò)去的貿(mào)易戰(zhàn)規(guī)模大得多，但它們可能會(huì)產(chǎn)生同樣的結(jié)果。毫無(wú)疑問(wèn)，特朗普將試圖把一些微不足道的外國(guó)讓步夸大成偉大的勝利，但實(shí)際結(jié)果只會(huì)讓所有人更加貧窮。與此同時(shí)，特朗普對(duì)過(guò)去貿(mào)易協(xié)定的隨意抨擊嚴(yán)重?fù)p害了美國(guó)的信譽(yù)，削弱了國(guó)際法治。
哦，我有沒(méi)有提過(guò)，麥金利的關(guān)稅非常不受歡迎，即使是在當(dāng)時(shí)？事實(shí)上，在關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的最后一次演講中，麥金利的話似乎是對(duì)特朗普主義的直接回應(yīng)乃至否定。他宣稱“商業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)是無(wú)利可圖的”，并呼吁建立“善意和友好的貿(mào)易關(guān)系”。
第二部分 周末的思考
保羅?克魯格曼的觀點(diǎn)非常清晰，下來(lái)我來(lái)談?wù)勎覀兏P(guān)心的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的問(wèn)題。
前面幾篇的分析已經(jīng)提到，中美貿(mào)易戰(zhàn)是貿(mào)易戰(zhàn)中影響黃金價(jià)格最主要的貿(mào)易戰(zhàn)（因?yàn)轶w量和產(chǎn)業(yè)鏈）。那么貿(mào)易戰(zhàn)是否會(huì)持續(xù)，是否會(huì)再次升級(jí)關(guān)系到了黃價(jià)價(jià)格。
如保羅?克魯格曼說(shuō)的那樣，給其他國(guó)家?guī)?lái)痛苦，迫使它們轉(zhuǎn)而實(shí)行對(duì)我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿(mào)易戰(zhàn)”。但是從實(shí)際效果來(lái)看，幾乎所有的商業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)都無(wú)利可圖（實(shí)力絕對(duì)懸殊的大欺小除外，我更樂(lè)意稱為大人搶小孩的糖），中美現(xiàn)在的現(xiàn)狀也印證了這一邏輯--美國(guó)人無(wú)法通過(guò)強(qiáng)壓來(lái)讓中國(guó)簽署有利于美國(guó)但對(duì)中國(guó)而言嚴(yán)重不平等的條約。如果中國(guó)不會(huì)后退，總有一方需要調(diào)整策略，我想大概率是特朗普，邏輯圖如下：
每一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策或者每一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的推行都需要統(tǒng)一上下精神以獲得支持（政界，商界，民眾）。通常總統(tǒng)或者當(dāng)權(quán)者向大家描述該政策施行后的美好未來(lái)，以獲得各方的支持，這正是特朗普上臺(tái)后一開(kāi)始做的事情，即畫餅。
當(dāng)獲得各方同意的支持（體現(xiàn)在：金錢，配合度，法案通過(guò)速度等等）后，政策得以推行，即我們后來(lái)看到的貿(mào)易戰(zhàn)，修建高墻等等計(jì)劃。
隨著時(shí)間的推進(jìn)，各方會(huì)根據(jù)實(shí)際的結(jié)果來(lái)評(píng)價(jià)前期總統(tǒng)餅的兌現(xiàn)程度，例如，更強(qiáng)的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，更多的商業(yè)利益，更好的就業(yè)率和收入等，以上三方關(guān)心的核心點(diǎn)。
從目前特朗普政策推行的結(jié)果看，前期畫的餅并沒(méi)有給各方帶來(lái)大家期望的結(jié)果。我們來(lái)簡(jiǎn)單的看下各方訴求滿足情況：
政界：特朗普很好的為美國(guó)樹(shù)立了不誠(chéng)信且隨意傷害盟友利益的自私自利形象，這點(diǎn)并不是美國(guó)政界想要的，無(wú)論何時(shí)，看起來(lái)正面，光輝的形象仍是獲得長(zhǎng)期商業(yè)利益和全球地位的關(guān)鍵。
商界：特朗普推行的“美國(guó)人優(yōu)先”政策，并未給美國(guó)人商業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的利益。絕大多數(shù)美國(guó)企業(yè)過(guò)去幾十年的收益均得益于全球貿(mào)易的加強(qiáng)，貿(mào)易戰(zhàn)正在割裂全球貿(mào)易市場(chǎng)（體現(xiàn)在原材料，生產(chǎn)加工和市場(chǎng)），損害多數(shù)企業(yè)長(zhǎng)期利益。這塊我們看到部分企業(yè)響應(yīng)特朗普的號(hào)召積極努力的推進(jìn)特朗普的政策，這塊我更傾向于認(rèn)為部分企業(yè)的實(shí)際控制人本身是種族歧視主義，比如前期鬧得很兇的某辱華大牌。
民眾：民眾的信息獲得能力和分析能力較前兩者弱，在滿足就業(yè)率和提升收入的基礎(chǔ)上相對(duì)好管理。特朗普推行的強(qiáng)工業(yè)國(guó)的思路前期推行的較好（隨后進(jìn)入無(wú)法理解階段），但美國(guó)工業(yè)占美國(guó)總GDP的比重并不高（印象中只有16%，各位大佬可自行查一下），美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體服務(wù)業(yè)在貿(mào)易戰(zhàn)中受到的損失在逐步顯現(xiàn)，農(nóng)業(yè)受到的損失不斷擴(kuò)大。根據(jù)目前主流的分析，貿(mào)易戰(zhàn)為美國(guó)民眾帶來(lái)的人均成本為600美金，如新的關(guān)稅政策執(zhí)行，那么該數(shù)字將上升至1000美金。特朗普前期稅改的效果已被抵消。
從結(jié)果看，特朗普畫的餅未能兌現(xiàn)他承諾給大家的美好。當(dāng)特朗普前期畫的餅未能兌現(xiàn)，特朗普將失去各方的信任和支持，而重新畫一張更大的餅獲得各方信任和支持的難度通常很大（歷史上少有忽悠了眾生被發(fā)現(xiàn)了，還能成功忽悠第二次的”偉人“）。基于現(xiàn)狀特朗普推行的方案包含了：
進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易戰(zhàn)：特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)火最近又燒到了歐洲，企圖通過(guò)貿(mào)易戰(zhàn)的方式讓歐洲接受不平等的貿(mào)易條約，從歐洲撈到便宜安撫美國(guó)國(guó)內(nèi)；美聯(lián)儲(chǔ)未能如他所愿釋放大幅下降利息后，升級(jí)中美貿(mào)易戰(zhàn)規(guī)模，寄希望于轉(zhuǎn)移視線，且通過(guò)強(qiáng)壓的方式逼迫中國(guó)在其大選前妥協(xié)。中美貿(mào)易戰(zhàn)美國(guó)層面后期落實(shí)難度和阻力越來(lái)越大，特朗普無(wú)法要求商界整體拒絕中國(guó)這樣大體量的貿(mào)易伙伴。
寬松貨幣政策：特朗普希望通過(guò)寬松的貨幣政策降低進(jìn)一步提振股市，為其大選獲得支持（美國(guó)民眾80%的資產(chǎn)在股市）。
進(jìn)一步的財(cái)政政策：擴(kuò)大財(cái)政刺激，短期提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其目的是大選前獲得受益群體的支持。
除以上外，特朗普還在試圖推進(jìn)一些其他政策，但從整體上看，核心依然是通過(guò)貿(mào)易戰(zhàn)的獲得巨大的短期利益（美國(guó)人無(wú)法通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)獲得談判桌上得不到的東西，包含真實(shí)戰(zhàn)場(chǎng)和貿(mào)易戰(zhàn)），通過(guò)短期撒錢獲得民眾支持。無(wú)論哪種我覺(jué)得都很難獲得有效的結(jié)果---很難讓大家相信同一個(gè)謊言兩次。
如特朗普的政策無(wú)法奏效，那么特朗普可能會(huì)在2020年的大選中落選或因面子問(wèn)題不參加大選。 這段時(shí)間可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)過(guò)渡期。
希望猶存：即現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，特朗普對(duì)2020年大選抱有希望，將持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)等策略，這個(gè)期間內(nèi)我們會(huì)看到更多的貿(mào)易爭(zhēng)端和貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。
希望破滅：在看到回天無(wú)望時(shí)，特朗普可能會(huì)采用當(dāng)年胡佛下臺(tái)前的策略，將一切搞得盡可能糟糕，為新來(lái)者增加麻煩或嚇退新來(lái)者。
基于可能出現(xiàn)的兩個(gè)過(guò)渡期，大選前金價(jià)的上漲會(huì)來(lái)源于幾個(gè)事件的進(jìn)度：
升級(jí)的貿(mào)易沖突：在以上兩個(gè)過(guò)渡期內(nèi)，我們可能會(huì)看到更多的貿(mào)易沖突和貨幣沖突，不僅僅是中美之間，包含美國(guó)和歐洲，以及其他國(guó)家之間，沖突的上升會(huì)進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)，增加市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提振金價(jià)。
降息：貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖突，將拉低經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球央行被迫進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲(chǔ)周五的央行會(huì)議中已提到將貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性納入降息觀察框架中。系統(tǒng)性重要性美國(guó)企業(yè)的衰落會(huì)極大的加速加息進(jìn)程，實(shí)際上我們正在看到這一現(xiàn)象的發(fā)生（例如，迪士尼財(cái)務(wù)造假，通用財(cái)務(wù)造假，波音財(cái)務(wù)下滑，當(dāng)系統(tǒng)性重要企業(yè)最終暴雷，將對(duì)美國(guó)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫降息并開(kāi)啟QE）。貨幣寬松是我前期提到的影響黃金價(jià)格最重要的因素。
資產(chǎn)配置：全球央行的進(jìn)一步降息會(huì)導(dǎo)致更多國(guó)家的政府債券實(shí)際收益率為負(fù)，增加主權(quán)基金，養(yǎng)老金（養(yǎng)老金每年需向投保群體支付養(yǎng)老金，0利率債券無(wú)法滿足其對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的要求）等機(jī)構(gòu)資金的配置難度，提升機(jī)構(gòu)投資人對(duì)黃金的興趣。
最后一個(gè)問(wèn)題，在持續(xù)上升的全球貿(mào)易沖突背景下黃金價(jià)格是否會(huì)無(wú)限上漲？
我認(rèn)為答案是否定的，根據(jù)之前文章的分析，黃金短期價(jià)格依賴于貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣政策，由特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)正在損害美國(guó)人的聲譽(yù)和利益，我傾向于認(rèn)為新的總統(tǒng)不大會(huì)延續(xù)特朗普激進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)的政策。我傾向于認(rèn)為2020年大選正式開(kāi)始前，該因素對(duì)金價(jià)的推動(dòng)效應(yīng)開(kāi)始衰減。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 黃金投資-金毛川普與金閃閃的Gold
